通脹高企、就業疲軟難阻降息步伐 美聯儲本週或“防禦式”降息25個基點

美聯儲面臨通脹與就業雙重挑戰，市場預期本週降息25個基點

儘管上週公佈的通脹數據依舊偏高，但就業市場傳來的壞消息更令人擔憂，市場普遍預期美聯儲將在本週降息。美國政府上週四公佈的數據顯示，8月消費者價格指數(CPI)環比上漲0.4%，較7月0.2%的漲幅明顯擴大；與此同時，當週初請失業金人數升至26.3萬人，創近四年新高，高於前一週修正後的23.6萬人。這兩組數據折射出就業市場放緩與物價持續上漲的複雜局面，令美聯儲在“充分就業”與“物價穩定”雙重使命間面臨艱難權衡。

前美聯儲經濟學家、新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆指出：“當前經濟態勢對美聯儲而言是‘最糟糕的局面’。美聯儲不是因爲‘通脹好消息’而慶祝式降息，而是因爲‘就業壞消息’而被迫防禦式降息。”她預計本週爲期兩天的美聯儲會議將降息25個基點，但同時強調“通脹仍過於堅挺”。

嘉信理財固定收益策略師科林·馬丁亦表示認同：“通脹率持續高位且正朝錯誤方向演變。”

RSM首席經濟學家喬·布魯蘇拉斯則警示，雖然交易數據顯示9月降息已經被100%定價，幾乎板上釘釘，但數據的真實“底色”（通脹黏性 + 僅“初步”疲軟而非崩潰的就業）並不支持“今年還剩三次降息”這麼激進的劇本。

芝加哥商品交易所美聯儲觀察數據顯示，截至上週五，因勞動力市場裂痕加深，投資者對今年降息三次的預期概率達76%。此前，上週二公佈的就業修正數據進一步加劇了市場擔憂——2024年4月到2025年3月（含），美國就業人數較最初報告減少91.1萬人。上週四公佈的失業救濟申請人數數據則成爲最新凸顯經濟放緩的證據。

不過，經濟週期研究所聯合創始人拉什曼·阿楚坦認爲，當前經濟放緩尚未演變爲“硬着陸”：“我們不會遭遇就業市場崩潰，情況可能在某個階段變得艱難，但目前還未到那一步。”

儘管經濟與就業市場存在隱憂，華爾街對科技股及股市前景仍持樂觀態度。甲骨文上週強勁的人工智能訂單表現凸顯了科技行業的韌性。

瑞銀全球財富管理全球股票主管烏爾麗克·霍夫曼-布爾夏迪表示：“科技股盈利勢頭強勁且美聯儲即將降息，估值過高並非迴避多元化投資的理由。”她進一步預測，美國股市仍有上行空間，標普500指數2025年底目標價爲6600點，2026年6月底將達6800點。

受此預期推動，納斯達克指數上週首次突破22000點，有望連續第五週創新高；標普500指數與道瓊斯工業平均指數亦同創新高，後者首次突破46000點，展現出市場對科技驅動及政策寬鬆的雙重信心。