目前，稳定币已在数字领域中扮演着交易工具、价值衡量标准以及价值储存的角色。美元稳定币的崛起可能进一步巩固美元在全球货币体系中的地位。对此，其他国家需要给予足够的关注，并采取积极的应对措施。
近期，全球稳定币（Stablecoin）的快速增长引起了广泛关注。全球稳定币的总市值大约为2500亿美元，其中超过95%是与美元挂钩的稳定币。在众多美元稳定币中，泰达币（USDT）和美元币（USDC）最为关键，它们共同占据了全球稳定币市场份额的约90%。近期，欧盟、美国、中国香港等地区相继推出了关于稳定币的法规。以下是对全球稳定币发展趋势、前景及其影响的分析。
首先，稳定币已经成为连接虚拟资产与实体资产的交易工具。在全球范围内，加密货币和加密资产的发展速度非常快，许多投资者在将这些资产变现时，更倾向于将其转换为稳定币，因为这样的转换过程简单、成本低、汇率风险小（加密资产和加密货币通常以美元计价），并且得到了广泛的认可。在这种背景下，一些机构开始提供稳定币融资服务，稳定币的借贷市场因此形成并持续扩大。
其次，稳定币在现实世界中与各种货币的支付和兑换非常便捷。与比特币价格的大幅波动不同，稳定币由于通常与美元保持1:1的挂钩，无论是与美元还是与其他货币的兑换都非常方便，基本上可以参照美元与其他货币的实时汇率。有趣的是，研究发现，在某些情况下，美元稳定币兑换成其他货币的汇率甚至比美元兑换成其他货币的汇率还要高，这种差价被视为投资者对稳定币的“溢价”，表明在特定情况下持有美元稳定币可能比持有美元更加方便。
再次，稳定币在一些国家已经开始替代本国货币。在一些国内通货膨胀严重、本国货币面临贬值风险，且居民难以通过正规渠道获得美元的国家（如一些非洲国家），美元稳定币已经开始被视为硬通货并被广泛流通。由于通过互联网渠道获得美元稳定币比通过其他方式获得美元更为容易，美元稳定币成为这些国家持有美元的一个实际选择，也成为了“美元化”的新途径。
最后，稳定币已成为现实世界资产代币化（Real World Assets，RWA）的关键工具。RWA是当前非常热门的一种新型概念资产，它指的是将传统的资产证券化业务转移到线上虚拟世界，并通过代币化发行。例如，可以将房地产、金融资产、基础设施等资产转化为RWA。RWA与现实世界的证券化最大的不同在于它可以进行无限分割，即投资者可以购买RWA的一小部分，这无疑可以提高RWA的流动性。在RWA的发行过程中，绝大多数选择以美元稳定币作为计价和交易的工具。
总体来看，稳定币已经在数字世界中扮演了交易工具、价值衡量标准甚至价值储存的角色。由于美元稳定币在所有稳定币中的占比远高于美元在全球货币使用中的占比，因此，稳定币市场的发展可能会重新强化美元在全球货币体系中的地位。
例如，自2025年特朗普政府引发新一轮贸易战以来，美国国债市场在4至5月间波动频繁，长期美国国债利率多次急剧上升，背后的因素包括美国通胀预期的恶化、市场对美国财政债务可持续性的担忧加剧、美国国债作为安全资产的声誉下降等，导致传统主权投资者购买美国国债的意愿明显减弱。
然而，如果一个私人机构发行美元稳定币，该机构必须购买大量价值稳定的美元资产作为抵押，而美国国债是这类机构的首选。如果未来美元稳定币市场显著增长，将会产生对美国国债的新需求。换句话说，随着时间的推移，美元稳定币的发行机构将逐渐填补主权投资者减持美国国债留下的空缺。
综上所述，美元稳定币的发展不仅可以增强美元在数字世界的地位，还可以增加对美元资产特别是美国国债的需求，总体上可能有助于巩固美元在当前国际货币体系中的地位。其他国家应该高度重视美元稳定币的发展，并尽快发展本国的稳定币或央行数字货币，以确保在数字货币竞争中不会落后。
本文来源 |《中国外汇》2025年第12期，作者 | 张明 中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、中国社会科学院国家全球战略智库研究员，原文标题：《张明：应高度重视全球稳定币的发展形势》
