美国股市正在目睹一批“新型”的个人投资者。这些投资者在市场波动时敢于低买，在每次价格回落时都积极购入，助力股市不断刷新高点。专家分析认为，这一现象背后反映的是投资者结构的根本性转变：新一代投资者没有经历过熊市，他们只体验过长期的牛市。

今年早些时候，由于关税争端导致市场下跌，个人投资者大规模进入市场抄底，推动股市回升至历史新高，甚至重新点燃了MEME股的交易热情。根据摩根大通的数据，4月特朗普宣布“对等关税”后，标普500指数连续两个交易日下跌约5%，个人投资者的买入量创下了记录。8月初，由于就业数据不佳导致市场暴跌后，个人投资者再次迅速入市，推动标普500指数继续上涨。

分析人士指出，这种“逢低买入”的韧性可能比许多市场资深人士意识到的更为持久。当前的新一代投资者大多在极低利率的环境中开始他们的投资生涯，他们主要经历的是持续上涨的牛市，早期投资的成功使他们在市场波动时更倾向于持有。

Ned Davis Research的首席美国策略师Ed Clissold提供的数据显示，这种结构性变化加上交易娱乐化的趋势，正在改变市场参与者的构成。

这批年轻的投资者在一个完全不同的市场环境中成长。他们没有互联网泡沫破裂或金融危机等灾难性事件的记忆，相反，他们在投资生涯的早期就获得了成功，这激励他们承担更大的风险，并在市场波动时坚持持有。

数据显示了这种心理变化的影响。2022年，美联储的加息考验了这种“逢低买入”的倾向，标普500指数下跌了19%，创下2008年以来的最大跌幅。

然而，许多投资者选择坚守阵地，美国股票共同基金和ETF在当年录得了270亿美元的资金净流入。他们很快得到了回报，随后标普500指数迎来了25年来最佳的两年表现。

与此形成鲜明对比的是，经历过更艰难时期的老一辈投资者表现出了不同的行为。在2008年金融危机期间，投资者从美国股票基金中撤出了近500亿美元，即使在2009年3月股市触底后，资金流出仍然持续了四年。

这也意味着那些撤资的投资者错过了标普500指数历史上最长牛市的开始。

交易和下注已经成为许多美国人的娱乐方式。朋友之间的群聊充满了关于体育、热门股票和meme股的讨论，似乎每个人都认识某个在加密货币上一夜暴富的人。

由于技术的快速发展，交易各种资产变得更加容易和便宜。一些券商试图将投资“游戏化”，在他们的应用程序中营造“赌场”的外观和感觉，同时提供期权和预测市场等高风险交易工具。

这些变化维持了个人投资者的参与度，他们在市场中扮演着重要的角色。

根据摩根大通的数据，个人交易者在期权总交易中的占比最近在20%左右徘徊，甚至高于2021年meme股狂热期间的峰值。

Jefferies的数据显示，他们约占股市交易量的五分之一，略低于2021年的高点，但大约是2010年数字的两倍。

更重要的是，坚持投资股市的人见证了他们的投资组合的膨胀。标普500指数已成为许多美国人财富增长的实时晴雨表，表现超过了房地产或债券等其他资产。

根据Fidelity的数据，截至2024年底，该券商拥有53.7万个401(k)百万富翁账户，创下了历史记录。

股票与美国人财务状况的联系达到了前所未有的水平。根据Ned Davis Research的首席美国策略师Ed Clissold的数据，第一季度股票占家庭金融资产的比例飙升至36%，这是自1950年代有记录以来的最高水平。

分析指出，尽管每轮牛市最终都会结束，估值越高，跌幅可能越严重，但如果投资者心理确实发生了实质性的变化，可能存在一个以前未被充分认识的缓冲机制来限制损失。

当今新一代看涨投资者的作用可能类似于以往的空头，在其他人都在抛售时介入买入。资深市场观察人士、前Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示：

“这让人们更加大胆，因为他们一直很成功，你开始觉得‘这就是交易，我能承受回调’。”

嘉信理财最近对客户进行的调查发现，约80%的受访者表示，如果未来几个月市场出现波动，他们计划买入。