美国资产光环消退 全球政府美元债券发行量大跌

全球非美国主权国家美元债券发行量下降，转向本币债券发行

根据Dealogic的数据，2025年前五个月，非美国主权国家的美元债券发行量同比下降19%，降至862亿美元，这是三年来的首次下降。与此同时，全球主权本币债券发行量攀升至3260亿美元，达到五年来的最高水平。

具体来看，加拿大和沙特阿拉伯政府发行的美元债券分别下降31%和29%，至109亿美元和119亿美元；以色列和波兰政府发行的美元债券分别下降37%和31%，至49亿美元和54亿美元。

全球投资者撤出美国资产

全球投资者正在撤出美国资产，部分原因是对关税的反应，以及对美国金融主导地位和安全性的质疑。

本币债券发行量增加

William Blair新兴市场债务团队的投资组合经理Johnny Chen表示，本币发行量增加主要是因为通胀压力减弱推动当地利率下降。他提到，印度、印尼和泰国今年均已下调基准利率。

Chen还指出，随着印度本币债券被纳入全球债券指数，其本币债券市场也进一步成熟，可能扩大了投资者基础，促使2025年发行更多本币债券。

消息人士透露，巴西正考虑发行首批人民币主权债券，此前巴西总统卢拉访问北京，达成一系列投资协议和一项货币互换协议。数据显示，巴西今年的美元主权债券发行量下降了44%，至24亿美元。

沙特阿拉伯通过发行欧元计价债券筹集了22.5亿欧元（合23.6亿美元），其中包括首批所谓的绿色债券，这与沙特摆脱与美元挂钩融资的多元化战略相一致。

T. Rowe Price国际固定收益主管Kenneth Orchard表示：“在岸本币的挑战在于，这些债券的发行规模往往要小得多，流动性较差。但我们认为，随着时间的推移，这些市场将会吸引更多的国际投资者。”