特朗普关税政策变动引发铜市场剧烈波动

美国总统特朗普意外决定不对精炼铜征收关税，导致铜交易员争相预订伦敦金属交易所(LME)的存储空间，预示着一波铜金属可能涌入LME仓库。这一政策变动不仅对铜交易生态产生剧烈冲击，也宣告了一项被铜业资深人士称为“职业生涯中最赚钱”的套利交易的戏剧性终结。

7月31日，特朗普签署命令，宣布对多类铜进口产品加征关税，自8月1日起生效。根据白宫发布的事实清单，美方对所有半成品铜材及铜密集型衍生产品统一征收50%关税。不过，铜原料及铜废料不在此次232关税范围内，也不受到所谓“对等关税”约束。

特朗普对精炼铜的重大关税豁免令交易员感到震惊，并导致纽约商品交易所(COMEX)铜价在周四暴跌，创下史上最大单日跌幅。这也是特朗普关税政策再次扰乱全球价值2500亿美元的铜市场的最新案例。

铜库存与价格变动

数月来，交易员争相将铜运往美国，以利用美国铜市场远高于其他地区的价格。他们迅速在美国各大港口、特别是新奥尔良，建立起价值超过50亿美元的铜库存。如今，这些交易员正寻找新的去处来安置部分铜库存，而此前仓促运抵的金属则散落在从加州到夏威夷的尴尬位置。

据悉，当特朗普于周三宣布相关消息后，美国铜价在几分钟内暴跌，仓储公司便开始接到交易员的电话。他们希望将原计划运往美国市场的铜转向LME仓库。据接受采访的二十多位交易员、生产商和物流主管透露，新奥尔良再度成为全球铜交易的核心。

随着美国铜价溢价崩塌，一些交易员试图将原本面向美国的南美铜货转向欧洲或亚洲买家。另一些人则仍计划发货到美国，但保留交割给美国COMEX期货市场或LME的选项。

铜市场的未来展望

一波铜流入LME将与仅一个月前的情况形成鲜明对比，当时LME铜期货连续数周受到供应紧张的影响。LME和COMEX等交易所的期货合约支持实物交割，这意味着交易员可以将金属存入交易所仓库，并用于期货交割。

不过，是否真的会有大量铜最终流入LME仓库，仍取决于价格变动，交易员需不断动态计算将金属交付至不同仓库或最终用户的利润差异。

对实物交易员而言，这次关税决定意味着“一代人以来最赚钱的交易机会”结束了。7月初，当特朗普宣布将对美国进口铜征收50%的关税后，芝加哥商品交易所(CME)的铜价飙升至历史新高，相对LME铜的溢价也创下历史纪录。

而如今，这场竞赛变得毫无意义。关键问题在于，他们是否已经在高价位下锁定了利润——即在周三晚间前售出美国铜期货。多家贸易公司高管表示，他们确实这么做了，因为他们担心特朗普会在最后时刻改变政策。

尽管大多数交易员仍然看好铜的长期前景，但这次COMEX铜价崩盘让那些此前做多美国铜期货的金融投资者损失惨重。近几周，COMEX铜期货的投机多头持仓已升至自2024年10月以来最高水平，因此随着这些持仓平仓，预计将引发大量抛压。

道明证券分析师Daniel Ghali在一份报告中指出：“铜市场的混乱可能会导致大规模按市值计价亏损的被迫抛售。我们估计，这些交易流动性冲击的规模可能与历史最大资金流出规模相当，甚至更大。”

与此同时，铜交易员正在将目光从特朗普身上移开—即使他不排除在2027年征收进口关税的可能性，并重新聚焦于该金属最大的消费国——中国。这标志着铜市场正在逐步回归某种程度的常态。