春节以来人民币汇率延续升值 大类资产怎么配？

春节假期人民币汇率强势升值，影响资产配置逻辑

春节假期期间，人民币汇率强势升值，离岸人民币盘中突破6.89关口，最低触及6.8813，创下近三年新高。2月以来，人民币兑美元汇率从6.98附近持续走高，累计升值幅度接近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间。本轮升值主要受美元指数走弱、美联储降息预期升温、国内经济稳步恢复以及外贸顺差保持高位等因素推动。

人民币后续走势预测

券商对人民币后续走势持乐观态度。华泰证券认为人民币有望延续升值趋势，银河证券认为人民币将呈现更长维度的升值周期，西部证券指出中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力。

汇率变动对大类资产配置的影响

人民币升值将深刻影响大类资产的配置逻辑。券商建议坚定看好AH股、国债等人民币资产，权益市场可围绕基本面受益、利润率提升、北向资金偏好等主线布局，大宗商品则关注铜等工业金属的结构性机会。

AH股将联袂受益

人民币升值对权益市场的提振作用最为直接和显著。汇率走强将大幅提升人民币资产的吸引力，降低股票风险溢价，吸引海外资金持续流入。多家券商认为，在人民币升值周期内，权益市场整体向好，其中港股因外资属性更强成为最大受益者，A股则呈现出结构分化，成长风格与外资高偏好板块或表现亮眼。

中信证券从市场交易和盈利改善角度，梳理出三条配置线索：航空、燃气、造纸等具有“肌肉记忆”的行业；钢铁、有色、石油炼化等进口依赖度高、出口依赖度低的行业；免税、地产开发商等受益于货币政策宽松预期的品种，以及券商、保险等具备全球化潜力的非银金融板块。

国联民生研究显示，在人民币升值周期内，全A指数普遍呈现上行趋势，多数行业股价均迎来正向影响，其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业表现靠前。风格上，成长风格整体强于价值风格，大盘和小盘之间则无明显占优特征。

北向资金的动向成为关键线索，2025年12月底以来，北向资金单日成交金额显著提升，2025Q4有色金属、电力设备、电子等一级行业净流入居前，电池、半导体、光伏设备等二级行业更是连续三个季度获外资加仓，这些行业也成为升值行情中资金布局的核心方向。

债券市场双向力量拉扯，收益率区间震荡

人民币升值对债券收益率的影响呈现出明显的双向特征，向下的推力与向上的拉力并存，两大力量的拉锯使得债券市场难以走出趋势性行情。银河证券预测2026年10年期国债收益率将在1.7%~2.1%区间窄幅震荡，整体波动空间有限。

大宗商品呈现分化，工业金属存亮点

大宗商品市场呈现出明显的分化特征，工业金属成为大宗商品中的一大亮点。银河证券指出，本轮人民币升值由弱美元下的国际资本流动推动，并非国内需求回升所致，因此大宗商品难以形成趋势性行情，在AI叙事扩散的背景下，不同品种将走向分化，其中沪铜具备更确定的上行机会。西部证券也给出了相似的判断，建议对工业金属关注铜、铝、镍等品种。

锚定高胜率方向，把握弱升值下的结构性机会。国海证券通过复盘2015年“811汇改”后的8轮人民币升值行情发现，根据内需经济复苏强弱，人民币升值可分为“强升值”和“弱升值”两种类型，其中弱升值阶段占据多数，过去8轮中有6轮为弱升值。结合当前市场环境，国海证券判断本轮人民币维持弱升值的概率较大。

结合多家券商观点，本轮人民币升值大趋势下，资产配置可锚定四大高胜率方向：科技成长板块、外资高偏好板块、成本改善板块、持有核心人民币资产。