全球供應鏈重塑的進程正在加速，海外產能建設已悄然進入設備採購的關鍵階段。
8月18日，招商證券研報通過追蹤從挖掘機、起重機到銑牀等一系列產品的全球貿易數據發現，海外供應鏈重塑正從“基礎設施建設”轉向核心“設備採購”階段。
目前絕大多數經濟體的廠房建設已完成“打地基”和“建樓體”階段，整體處於“鋪水電”階段尾声。截至第二季度的全球貿易數據顯示，美國、印度、馬來西亞和羅馬尼亞等部分經濟體已率先進入“購設備”階段。這些國家在銑牀、磨牀、切割機等關鍵生產設備的進口額自2024年下半年以來出現顯著增長。
一般來說，廠房建設會經歷“打地基→建樓體→鋪水電→購設備”四個階段，最終進入“投產期”。從截至今年Q2 最新數據看，目前絕大多數經濟體已完成“打地基”和“建樓體”階段，整體處於“鋪水電”階段尾声。
從銑牀、磨牀、切割機和液壓機等產品來看，部分經濟體如美國、印度、馬來西亞、羅馬尼亞進入“購設備”階段，2021-2023 年發電機和變壓器進口已明顯放量，這與本輪各國資本開支發力方向一致。2024 年進口出現放緩，2025 年以來多數經濟體進口又二次上升。後續可繼續跟蹤設備進口情況判斷海外是否已普遍進入“購設備”乃至“投產”階段。
基建先行：“打地基”與“建樓體”階段基本完成
招商證券的報告通過分析特定商品的進口數據，來刻畫廠房建設的進程。數據顯示，代表“打地基”階段的挖掘機、打樁機、鋼筋等產品，其全球進口額大多在2023年前後見頂回落。例如，發達國家的挖掘機進口額在2023年下半年見頂，多數新興國家的增速也明顯放緩。
同樣，用於“建樓體”的起重機進口數據也顯示，除日本、羅馬尼亞、印度等少數國家外，大部分經濟體的進口已現回落跡象。報告據此推斷，這些經濟體的“建樓體”環節已暫停或結束，標誌着大規模土木工程建設已基本完成。
1）挖掘機：發達國家進口金額在 2023 年 H2 見頂回落，新興國家多數仍在擴張、但斜率已明顯放緩，印尼和羅馬尼亞進口金額仍在上升。
2）打樁機：發達國家進口金額均見頂回落但時間有明顯差異，多數新興國家進口金額亦接近見頂，但 2024 年年中以來羅馬尼亞進口金額明顯上升。
3）壓土機：發達國家進口金額均見頂回落但時間有明顯差異，美國最晚，加英韓次之，多數新興國家進口金額亦在 2023 年初見頂回落。
4）鋼筋：多數國家進口金額均在 2023 年 Q1 見頂回落。
5）水泥：發達國家進口金額在 2023 年中均見頂回落、但下行幅度相對有限，或因後續環節水泥仍有需求，新興國家多數進口同比不再增長，但波蘭、羅馬尼亞仍在擴張。
承前啓後：“鋪水電”接近尾聲
在土建工作完成後，廠房建設自然進入“鋪水電”環節。報告指出，目前大部分經濟體仍處於這一階段，但可能已接近尾聲。
數據顯示，多數發達國家的水管進口額在2024年年中觸底後二次回升，而新興國家的進口增幅更高。同時，電纜進口在發達國家也於2024年下半年二次回升。報告認爲，隨着“建樓體”環節的結束，後續的“鋪水電”階段也將步入尾聲。
1）水管：多數發達國家進口金額在 2024 年年中觸底後二次回升，而所有新興國家進口金額仍在上升且增幅高於發達國家，推測新興國家水管增量購置需求更高，而發達國家存量置換需求更高。
2）電纜：發達國家進口金額在 2024 年 H2 觸底後二次回升，新興國家表現分化，越南、印度、馬來西亞、印尼進口金額仍在上升，羅馬尼亞、波蘭、墨西哥進口金額不再上升。
核心轉變：部分經濟體啓動“購設備”
最值得關注的信號出現在“購設備”階段。報告明確指出，部分經濟體的設備購置已經開始增加。從銑牀、磨牀、切割機和液壓機等產品來看，部分經濟體如美國、印度、馬來西亞、羅馬尼亞進入“購設備”階段。
數據顯示，在2021至2023年間進口表現平平的銑牀、磨牀、切割機等設備，自2024年下半年以來，在加拿大、美國、德國、印度、墨西哥等國出現了明顯的上升趨勢。其中，美國、羅馬尼亞、印度、马来西亚等国的磨牀进口更是出现了快速增长。
此外，與本輪資本開支方向高度相關的發電機和變壓器，其進口額在2021至2023年顯著放量後，於2024年短暫放緩，但進入2025年後，多數經濟體的進口又二次上升。招商證券在報告中總結稱，後續可繼續跟蹤設備進口情況，以判斷海外是否已普遍進入“購設備”乃至“投產”階段。
1）銑牀：2021-2023 年各國進口金額並無明顯增長，但 2024 年下半年以來加拿大、美國、德國、印度、墨西哥進口金額有所上升。
2）磨牀：2021-2023 年多數經濟體進口平平，但 2024 年下半年以來美國、羅馬尼亞、印度、馬來西亞、越南進口金額出現快速增長。
3）切割機：2021-2023 年多數經濟體進口平平，但 2024 年以來加拿大、英國、印度和羅馬尼亞進口金額明顯上升。
4）液壓機：2024 年下半年以來多數經濟體如美墨加、英國、羅馬尼亞、印度、馬來西亞進口增速有所上升。
5）發電機：2021-2023 年多數經濟體進口增速上升，這與本輪各國資本開支發力方向一致，2024 年進口出現放緩，2025 年以來多數經濟進口又二次上升。
6）變壓器：2021-2023 年幾乎所有經濟體進口增速上升，這與本輪各國資本開支發力方向一致，2024 年進口出現放緩，2025 年以來多數經濟體進口又二次上升。
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