全球風偏強勢反彈！美銀數據揭示牛市信號 但“長期停滯”陰雲未散

全球風險偏好指標回升至中性水平，市場情緒改善但面臨挑戰

美國銀行最新報告指出，全球風險偏好指標已從4月初的深度恐慌水平（歷史第9百分位）大幅反弹至歷史第55百分位的中性水平。這一變化主要受到美國總統特朗普宣佈暫停加徵關稅90天以及美國政府積極推動與主要貿易伙伴談判的提振。

此前，投資者對經濟衰退的擔憂導致風險偏好跌至恐慌水平，但隨着政策信號的明確，市場情緒顯著改善。Polymarket數據顯示，美國經濟衰退概率已從近期高點的66%降至38%。

美國銀行特別提到，除美日外，全球央行大概率傾向於寬鬆政策，尤其是美銀新興市場貨幣情緒指標(EMMI)顯示，新興市場央行的鴿派立場已達疫情以來最極端水平。此外，除美國外，全球通脹壓力普遍溫和，爲各大央行降息留出空間，且不會顯著壓制貨幣匯率。

回顧歷史，過去38年中全球風險偏好從恐慌反彈至中性水平的情況共出現32次，其中僅有4次（1988年、1998-99年、2012年和2015年）再次跌回恐慌區域，其餘情況下市場情緒均進一步升至“狂熱”水平（即高於紅色警戒線）。美銀指出，在貨幣寬鬆背景下，情緒觸底反彈疊加市場廣度改善，歷史上通常預示着牛市的延續或新牛市的形成。儘管歷史不能完全預測未來，但現有證據表明市場可能繼續上行。

區域風險偏好分化

分區域來看，不同地區情緒呈現顯著分化。以下是部分國家的風險偏好百分位數據：

印度、韓國、印尼和泰國的風險偏好仍接近或略高於恐慌閾值，顯示投資者情緒低迷，可能蘊藏反彈機會。而新加坡、菲律賓、南非、波蘭和墨西哥的風險偏好則已接近或進入“狂熱”區域，暗示市場可能過熱，需警惕回調風險。