明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里強調貿易戰不確定性對通脹預期的影響

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里(Neel Kashkari)在日本央行活動上強調，鑑於貿易戰引發的不確定性，以及捍衛通脹預期的“首要”必要性，需謹慎行事。卡什卡里表示，政策制定者們圍繞一個問題展開了“有益探討”：究竟是將美國總統唐納德·特朗普加徵關稅所帶來的通脹影響，視爲短暫衝擊而不予過多理會，還是把它當作一種長期存在的狀況。

卡什卡里在事先準備好的發言中指出：“貿易談判可能需要數月甚至數年才能完全結束。”他還提到，對中間商品加徵的關稅需要時間才能傳導至終端，而且隨着時間推移，通脹預期失控的風險可能會增加。他表示：“基於上述理由，目前宜維持政策利率不變。當前利率可能僅具輕微的限制性。待關稅走向及其對物價的影響更趨明朗後，再作定奪。鑑於捍衛長期通脹預期至關重要，我認爲這些理由頗具說服力。”

美聯儲政策動態

卡什卡里今年並非負責制定政策的聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)的投票成員。今年以來，美聯儲在已舉行的三次會議上均維持利率不變，預計6月的下次會議也將如此。而在2024年的最後三個月，美聯儲曾累計降息一個百分點。

關稅政策的公佈以及持續進行的貿易談判，極大地加劇了美國消費者和企業面臨的不確定性。他們紛紛暫停重大支出和投資決策，等待政策最終落定。經濟活動的這種停滯狀態，讓政策制定者難以判斷關稅及其他變化最終將如何影響經濟。

卡什卡里曾表示，在獲取更多信息之前，美聯儲將處於“觀望”狀態。他週一在接受彭博電視臺採訪時稱，他不確定到9月美聯儲政策會議召開時，形勢是否會足夠明朗。

通脹預期與經濟影響

經濟學家普遍認爲，關稅會推高通脹，但通脹的蔓延程度取決於關稅規模以及其他國家的報復程度。經濟學家還指出，關稅可能拖累經濟增長並導致裁員，進而可能引發所謂的滯脹，使美聯儲陷入兩難境地：要麼維持高利率以抑制通脹，要麼降息以支持疲弱的經濟。

卡什卡里上月曾表示，美聯儲的職責在於確保關稅不會引發持續性的通脹問題。他的一些同僚也持類似觀點，他們認爲，過去幾年的高通脹意味着，爲防止出現更大規模、更難以消除的通脹螺旋，美聯儲或許需要優先考慮降低物價，而非刺激勞動力市場。

防止出現這種情況的關鍵在於，使消費者的長期通脹預期貼近美聯儲2%的通脹目標。政策制定者一直密切關注相關衡量指標。一項調查顯示，未來5至10年的通脹預期已升至1991年以來的最高水平，不過其他指標仍顯示通脹預期接近美聯儲2%的目標。

在日本央行活動上，卡什卡里提醒與會者：“在美國，通脹率超過我們2%的目標水平已有四年之久。那麼，在長期通脹預期徹底失控之前，通脹率究竟能在高位維持多少年呢？”