本週，全球股市繼續“失血”，而黃金和債券成贏家。
29日，美銀策略師Michael Hartnett在最新研報中指出，2025年5月底，全球股市在過去一週錄得年內最大單週淨流出資金，金額高達95億美元，而新興市場股票則出現20億美元的年内最大净流入。
同一時期，美元指數持續走弱（年內跌幅8.5%），全球市場資金明顯流向黃金（本週流入18億美元，年化流入創紀錄的750億美元）、債券（本週流入193億美元）及加密貨幣（本週流入26億美元，爲今年1月以來最大）。
美銀繼續建議投資者採取"BIG"策略（債券、國際股票、黃金），同時“七巨頭+全球價值股”構成的槓鈴策略也成爲對沖風險的重要手段。
全球資金流向——股市“失血”，黃金和債券成贏家美銀指出，本週全球股票基金遭遇了2025年以來最大規模的單週資金淨流出，合計95億美元。其中，ETF（被動型權益基金）流出32億美元，主動管理型基金流出64億美元。
與此同時，債券類資產持續吸引資金，連續五週獲得流入，本週高達193億美元，新興市場債務成爲亮點，本週流入28億美元，爲2023年1月以來最高。
黃金類資產同樣受益顯著。本週黃金基金獲得18億美元的流入，整體年化流入已達創紀錄的750億美元，持續超越其他大類資產。加密貨幣作爲弱美元交易主題的投資工具，在本週也獲得26億美元的资金，爲1月以來新高。資金流出不僅出現在股票市場，現金類資產也流出189億美元。
而美元疲軟驅動資產輪動。多項資產流入都與美元走弱相關，包括加密貨幣、黃金、新興市場債券和股票，以及房地產投資信託基金，後者獲得3億美元淨流入，爲去年10月以來最大。
美銀認爲美元正進入熊市，主要原因包括：關稅政策無法推動美元指數突破100，因爲美元疲軟將有助於重振美國製造業（目前僅佔就業崗位的8%）。同時，美聯儲獨立性達到峯值後的政策轉向，將進一步支撐美元熊市和黃金、新興市場和國際股票的牛市格局。
新興市場股票和債務吸金，發達市場分化加劇與此同時，新興市場成爲亮點。本週新興市場股票獲得20億美元的淨流入，創今年最大紀錄。反觀日本市場，股票基金單週遭遇118億美元的史上最大資金流出。美國股票市場則連續兩週流出資金，本週達51億美元。歐洲股市七週連續獲淨流入，累計10億美元。
細分來看，今年以來外資持續流入美國股市（年化1380億美元，爲歷史第二高），但對美債（國債和企業債）態度謹慎，由年初流入100億美元回落至“淨零”。美銀私人客戶最近四周持續增持公用事業、日常消費和低波動ETF，減持能源、高收益債和銀行貸款ETF。
標普防禦板塊佔比新低，“七巨頭”市盈率拉響警報美銀指出，標普500指數防禦性板塊（醫療保健、公用事業、必需消費品）佔比降至18%，爲2000年以來最低水平，顯示市場風險偏好極高。資金更多押注於“七巨頭”與全球價值股的槓鈴式配置，以對沖局部資產泡沫可能帶來的波動。
"七巨頭"股票目前交易市盈率爲42倍，雖低於歷史泡沫平均的58倍，但仍需警惕。自1900年以來的股市泡沫平均漲幅爲244%，而"七巨頭"從2023年3月低點已上漲192%，暗示仍有30%上漲空間。
美國30年期實際利率升至2.9%，爲2008年11月以來最高水平。歷史數據顯示，過去14次資產泡沫中有12次伴隨債券收益率上升。
美銀維持2025年"BIG"資產配置建議：債券（美國財政過度支出結束）、國際股票（相對估值優勢且歐盟/中國財政刺激啓動）、黃金（美元熊市最佳對沖工具）。
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