模因股狂熱捲土重來：散戶博弈機構，警惕泡沫與降息預期交織

模因股狂熱捲土重來：散戶博弈機構，警惕泡沫與降息預期交織

上週，模因股的狂熱再次升溫，使得專業投資者面臨抉擇：是利用散戶的交易熱情乘勢而上，還是將其視爲市場泡沫即將回調的預警信號。

本週，陷入投機狂潮的股票如Opendoor Technologies Inc.(OPEN.US)和柯爾百貨(KSS.US)雖然在週中回吐部分漲幅，但多數仍維持在數月高位。與此同時，標普500指數和納斯達克100指數表現更爲亮眼，自4月初因特朗普政府宣佈關稅引發拋售後，已強勢回升並創下歷史新高。

美國金融業監管局(FINRA)數據顯示，紐約證券交易所投資者借入資金購買股票的保證金債務已突破科技泡沫時期高點，創歷史新高。

但市場疲態已悄然顯現：最新一輪模因股漲勢僅持續數日便動力減弱，作爲投機熱潮標誌之一的比特幣(BTC.US)也從歷史高點回落。部分華爾街交易部門正建議客戶以折扣價購買保險，防範潛在損失。當前市場估值已顯著偏高，標普500指數預期市盈率接近23倍，遠超10年平均約18倍的水平，顯示股價已大幅脫離基本面。

財富聯盟總裁兼董事總經理埃裏克·迪頓表示，"我開始收斂部分倉位，"長期看好市場，但短期持謹慎態度。過度投機已積累較大風險，回調本就該發生。"爲應對波動，部分市場觀察人士正將當前行情與2021年1月的模因股高潮對比。當時遊戲驛站(GME.US)和AMC院線(AMC.US)因散戶在社交媒體集結而引發全球關注。

那輪行情由居家散戶推動，他們手持政府刺激支票，通過零佣金平臺和短期期權交易，將2020年的市場反彈推向2021年更大漲勢（標普500指數當年再漲27%）。但2022年市場迎來清算，該指數暴跌19%，創金融危機以來最差年度表現。

Elm Wealth首席投資官、長期資本管理公司創始合夥人維克多·哈加尼指出："牛市的狂熱與風險偏好往往持續到終結，因此難以預測轉向時點。我們清楚身處牛市，但無法判斷是否接近尾聲，關鍵在於市場何時迴歸理性，而非是否迴歸。"

上週散戶追捧的標的與2021年如出一轍，被對沖基金大量做空的小型困境公司。零佣金交易和短期期權的普及，進一步放大了投機動能。這一點在成交量上體現明顯：Opendoor最繁忙交易日成交18億股，佔全美股市總成交量近10%；而2021年遊戲驛站峯值成交量僅8億股（儘管兩者流通盤較小）。

但此輪狂熱來得快去得也快，宏觀經濟背景已截然不同：利率大幅攀升，投資者預期美聯儲今年晚些時候將降息，這可能進一步助推股市。Mercer Advisors首席投資官唐·卡爾卡尼認爲："儘管估值高企，但美聯儲未來降息可能性意味着估值可能繼續走高。若美聯儲降息，將對股市形成利好。"

當前市場仍在消化特朗普政府加徵關稅的影響，但多數貿易協議最終結果好於4月初預期。此外，通脹趨於可控，盈利增長保持穩定。Mapsignals首席投資策略師Alec Young表示："模因股現象確實令人不安，但市場交易的核心是基本面好壞。從貿易消息看，當前定價已優於4月初。"

當然，若美聯儲今年不降息，或因關稅、通脹等因素削弱其他利好因素，市場可能面臨回調。卡爾卡尼指出："屆時市場將重新評估。"不過，數個百分點的短期回調未必是壞事，反而可能爲投資者提供折價買入機會。貝爾德投資策略師羅斯·梅菲爾德認爲："在當前背景下，任何短期回調都值得買入。"