美國7月CPI下週來襲！美股上漲行情將受考驗

美國股市面臨通脹數據考驗，市場估值高企

新一輪通脹趨勢數據預計將在下週對美國股市的上漲走勢構成考驗。部分投資者認爲，在美股飆升至紀錄高位之後，市場可能面臨回調。

標普500指數年內漲幅已超過8%，逼近歷史最高點；科技股佔比高的納斯達克綜合指數則創下新高。此前，本月早些時候疲弱的就業報告曾令股市下跌，但隨後市場實現反彈。

市場估值與季節性風險

德意志銀行和摩根士丹利等機構的策略師近期表示，在過去四個月幾乎毫無阻力的上漲之後，市場估值已被推高至歷史高位，且季節性不利的階段即將來臨，股市可能會迎來一定程度的回調。

根據LSEG Datastream的數據，標普500指數目前的預期市盈率超過22倍，遠高於長期平均值15.8倍。此外，投資者也在警惕時間節點帶來的風險。《股市交易員年鑑》數據顯示，過去35年中，8月和9月是標普500指數表現最差的月份，平均分別下跌0.6%和0.8%，是這段時間內僅有的兩個平均回報爲負的月份。

晨星財富管理公司首席多資產策略師Dominic Pappalardo表示：“我確實認爲市場已爲小幅回調做好了準備。”“市場表面之下醞釀着很多擔憂。”摩根士丹利股票策略師Michael Wilson則表示：“疲軟的非農數據加上對關稅相關通脹的擔憂，可能成爲三季度（季節性疲軟期）出現回調的配方。”但他同時強調，其未來12個月展望依然看漲，並補充稱“我們會在回調時買入”。

通脹數據與美聯儲降息預期

美國7月消費者價格指數(CPI)報告將於下週二公佈，可能引發市場波動。如果數據表明通脹高於預期，將削弱市場對即將降息的樂觀預期。對經濟學家的調查顯示，美國7月CPI預計同比上漲2.8%。投資者將密切關注特朗普對進口商品徵收的關稅是否已推高價格，6月CPI報告曾顯示部分商品價格已受到關稅影響。

在近期疲弱的就業數據公佈後，市場對美聯儲降息的押注升溫，投資者預計美聯儲將放鬆貨幣政策以支撐勞動力市場。LSEG數據顯示，聯邦基金期貨隱含的9月降息概率超過90%，市場已計入今年至少兩次降息。

投資者表示，如果CPI漲幅超預期，這一敘事可能面臨風險，美聯儲或將更猶豫是否降息。Edward Jones高級投資策略師Angelo Kourkafas表示：“如果CPI顯示市場的預期有些過頭，就可能引發波動。”“但如果數據不比預想的糟，那將進一步強化這樣一種判斷：我們正處於美聯儲政策的拐點。”

關稅影響與市場反應

此外，更高的關稅及其經濟影響一直是籠罩市場的主題。儘管存在這些不確定性，美股仍然創下新高。新的高關稅已於週四生效，涉及數十個國家的進口商品，美國平均進口關稅水平升至百年來最高。本週，特朗普還宣佈計劃對半導體芯片和醫藥品進口徵收關稅。

Man Group高級投資組合經理Matt Rowe表示，更高關稅對經濟的影響可能需要一段時間纔會顯現，“市場基本上忽略了這種摩擦可能對經濟帶來的負面衝擊”。他補充稱：“市場已經習慣把關稅當成無關緊要的事情，但我認爲這是錯誤的。”