當美聯儲開啓降息週期 科技巨擘們的“領漲神話”或將告一段落

美國銀行“Regime指標”顯示商業週期可能轉向復甦，中小盤股迎來機遇

美國銀行(BofA)的策略師團隊，由薩維塔·蘇布拉馬亞尼亞(Savita Subramanian)領導，近日指出，該行的“美國Regime指標”在7月錄得一年多來最大規模的跳升，暗示美國商业周期基本面可能从“低迷下行期”轉向“復甦”。這一轉變若得到8月份持續改善的確認，將標誌着週期的正式轉變。

在以往的商業週期復甦階段，標普500指數中除去市值前50的“不那麼漂亮的450”股票的市盈率(P/E)擴張幅度約爲“Nifty 50”（即市值前50的股票）的兩倍。美國銀行的數據顯示，在復甦期，“Nifty 50”每年跑輸對照組約3.3個百分點，且僅有36%的復甦期能跑贏。

“不那麼漂亮的450”與“Nifty 50”表現對比

美國銀行的市值分析顯示，自2015年3月至今，按市值加權的標普500指數(SP500)大幅跑贏其等權重版本(RSP)，前者漲幅爲161%，後者約爲81%。同時，“Nifty 50”在等權口徑上跑贏標普500指數最小规模的50只股票403%。

儘管AI熱潮推動下，美股大盤股基準與小盤股基準指數之間的漲勢差距創下三十多年來的最大規模，但美國銀行的策略師們認爲這一趨勢或許接近尾聲。如果美聯儲的下一步行動是降息，且“美國Regime指標”正在轉向“復甦”，則大盤股的超級牛市行情可能更接近尾聲。

美聯儲降息週期與中小盤股機遇

美國銀行的“Regime指標”的改善具有廣泛性，7月份其8項原始輸入中的6項出現正向的積極變化。加強的因素包括每股收益(EPS)向上修正比率、通脹、國內生產總值(GDP)預測、10年期美國國債收益率(US10Y)、產能利用率以及高收益債券利差。

當前中小盤股(尤其是微盤股)正迎來結構性機會，但需聚焦高質量因子和低風險因子對沖經濟下行風險，需避免中小盤股中的高槓杆消費股以及未實現盈虧平衡的高風險科技股。如果美聯儲降息週期正式開啓且美國經濟韌性十足實現“軟着陸”，美股的漲勢則非常有望繼續輪動到“不那麼漂亮450”以及中小盤股票。

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