克而瑞地產：2025年上半年房企毛利率修復至10.87% 淨利潤維持虧損

2025年上半年房企盈利能力報告：營收與盈利雙降，行業虧損持續

根據克而瑞地產發佈的2025年上半年房企盈利能力報告，行業典型上市房企整體營業收入和營業成本均出現下降。2025年上半年，營業收入爲12868億元，同比下降15%；營業成本爲11454億元，同比下降16%。毛利潤自2021年以來持續下滑，2025年上半年典型上市房企實現毛利潤1414億元，同比下滑9%。

淨利潤及歸母淨利潤方面，自2022年起，行業典型上市房企的淨利潤出現大幅虧損，2023年淨利潤虧損擴大至2762億，2024年進一步擴大至3397億，2025年上半年淨利潤虧損達902億，歸母淨利潤虧損954億，行業淨利潤已連續四年虧損，整體行業盈利表現不容樂觀。

從企業各項利潤率指標來看，2025年上半年行業典型上市房企整體的毛利率爲10.87%，較2024全年上升1.8個百分點；淨利率爲-7.45%，爲虧損狀態；歸母淨利率同樣爲-7.9%。排除已出險企業，僅看27家未暴雷房企的盈利水平，對應的毛利率爲15.09%，較2024全年上升2個百分點；淨利率爲1.71%，扭轉了2024年淨利虧損態勢。

房地產行業盈利虧損原因分析

房地產行業盈利出現虧損的原因主要包括：歷史高位獲取的高地價、低利潤項目影響仍在持續傳導；企業銷售去化壓力放大，通過打折促銷、“以價換量”來保證貨值去化，加劇了企業增收不增利的表現；行業下行背景下，房企對存貨等資產及應收款項等，計提資產減值或信用減值撥備，以及投資物業的公允價值波動，也對當期的利潤表現有較大的負面影響。

房企展望與策略調整

展望2025年下半年，部分頭部房企給出了不同角度的預判。綠城管理層認爲行業正處在“三變三不變”的轉折期，政策導向已從去槓桿轉向防風險，需求由普漲變爲分化，競爭也從規模擴張轉向質量比拼。龍湖管理者則直言，短期走勢仍要看政策刺激的力度。萬科管理層指出，新房供應仍偏緊，供求關係的改善爲市場走出低谷提供了條件。

隨着房地產開發行業的深度調整，商業運營等業務成爲穿越週期的壓艙石，穩定了企業的盈利能力。典型企業如龍湖集團，業績會中管理層表示，下半年將開業約10座商場，2026年及2027年，計劃每年新開業約十個項目。2025年整個商業航道預計會實現10%以上的增長。華潤置地、招商蛇口及新城控股均有提及要通過公募REITs推動存量資產價值釋放。

儘管當前房地產市場仍處於下行階段，但下行力呈現邊際改善，下行區間已有收窄。尤其是近期短期政策頻頻利好，着力推動房地產市場更快止跌回穩，2025年下半年或2026年將成爲房地產市場築底回穩的關鍵之年。在此背景下，房企更要從“精準投資、產品升級、運營增值、資產週轉”四個方面來提升核心競爭力。在開發業務領域，平衡好資源流速與利潤兌現，落實提升產品品質。在資產運營領域，做好去粗存精，加強內容運營，加快效益貢獻。