克而瑞地产：2025年上半年房企毛利率修复至10.87% 净利润维持亏损

2025年上半年房企盈利能力报告：营收与盈利双降，行业亏损持续

根据克而瑞地产发布的2025年上半年房企盈利能力报告，行业典型上市房企整体营业收入和营业成本均出现下降。2025年上半年，营业收入为12868亿元，同比下降15%；营业成本为11454亿元，同比下降16%。毛利润自2021年以来持续下滑，2025年上半年典型上市房企实现毛利润1414亿元，同比下滑9%。

净利润及归母净利润方面，自2022年起，行业典型上市房企的净利润出现大幅亏损，2023年净利润亏损扩大至2762亿，2024年进一步扩大至3397亿，2025年上半年净利润亏损达902亿，归母净利润亏损954亿，行业净利润已连续四年亏损，整体行业盈利表现不容乐观。

从企业各项利润率指标来看，2025年上半年行业典型上市房企整体的毛利率为10.87%，较2024全年上升1.8个百分点；净利率为-7.45%，为亏损状态；归母净利率同样为-7.9%。排除已出险企业，仅看27家未暴雷房企的盈利水平，对应的毛利率为15.09%，较2024全年上升2个百分点；净利率为1.71%，扭转了2024年净利亏损态势。

房地产行业盈利亏损原因分析

房地产行业盈利出现亏损的原因主要包括：历史高位获取的高地价、低利润项目影响仍在持续传导；企业销售去化压力放大，通过打折促销、“以价换量”来保证货值去化，加剧了企业增收不增利的表现；行业下行背景下，房企对存货等资产及应收款项等，计提资产减值或信用减值拨备，以及投资物业的公允价值波动，也对当期的利润表现有较大的负面影响。

房企展望与策略调整

展望2025年下半年，部分头部房企给出了不同角度的预判。绿城管理层认为行业正处在“三变三不变”的转折期，政策导向已从去杠杆转向防风险，需求由普涨变为分化，竞争也从规模扩张转向质量比拼。龙湖管理者则直言，短期走势仍要看政策刺激的力度。万科管理层指出，新房供应仍偏紧，供求关系的改善为市场走出低谷提供了条件。

随着房地产开发行业的深度调整，商业运营等业务成为穿越周期的压舱石，稳定了企业的盈利能力。典型企业如龙湖集团，业绩会中管理层表示，下半年将开业约10座商场，2026年及2027年，计划每年新开业约十个项目。2025年整个商业航道预计会实现10%以上的增长。华润置地、招商蛇口及新城控股均有提及要通过公募REITs推动存量资产价值释放。

尽管当前房地产市场仍处于下行阶段，但下行力呈现边际改善，下行区间已有收窄。尤其是近期短期政策频频利好，着力推动房地产市场更快止跌回稳，2025年下半年或2026年将成为房地产市场筑底回稳的关键之年。在此背景下，房企更要从“精准投资、产品升级、运营增值、资产周转”四个方面来提升核心竞争力。在开发业务领域，平衡好资源流速与利润兑现，落实提升产品品质。在资产运营领域，做好去粗存精，加强内容运营，加快效益贡献。