税改VS关税：特朗普政策“左右互搏”

美国经济增长前景受税收政策和关税影响

美国经济增长的前景正在受到两项关键税收政策的影响。一方面，美国总统唐纳德·特朗普及其团队与共和党议员们正在推动一项全面的税收法案，他们认为这将刺激投资与消费，为美国经济带来新的增长。另一方面，特朗普政府对进口商品加征的关税可能会侵蚀家庭购买力并抑制经济扩张。

经济学家普遍认为，延续2017年所得税减免政策并新增优惠的法案能够提振经济，但同时对进口商品加征的关税可能会对经济增长产生负面影响。野村证券发达市场经济学家大卫·塞夫表示，他们认为关税对增长的冲击将远超税改法案的提振作用，该投行已将美国年末增长率预测下调至0.8%，远低于约2%的潜在增长率水平。

与2020年疫情冲击后美国年度增长率从未低于2.5%相比，彭博最新汇编的经济学家预测中值显示，今年美国GDP增速预计为1.4%，2026年1.5%，2027年2%。

政府乐观预测与经济学家分歧

尽管特朗普政府对经济增长持乐观态度，财政部长贝森特称一年内增长率可接近3%水平，经济顾问委员会测算显示，减税政策将在短期内使经通胀调整的GDP增长4.2%至5.2%。然而，耶鲁预算实验室主任娜塔莎·萨林指出，白宫的评估结果比独立分析机构的预测高出一个数量级，她的模型显示短期内对GDP的正面影响会小得多。

关税政策的不确定性

更大的不确定性在于最终关税税率。瑞银集团经济学家测算，加权平均关税率已从年初的2.5%升至约15%，这相当于实施了占GDP1%至1.5%的增税措施。高盛集团首席美国政治经济学家亚历克·菲利普斯估计，未来两年进口关税将完全抵消税改对经济增长的刺激作用。

目前经济数据显示就业市场稳健，关税传导效应有限。但随着关税前突击订单和库存囤积效应的消退，这一局面可能改变。消费者信心已跌至有记录以来第二低点，通胀预期创数十年新高。法国外贸银行首席美国经济学家克里斯·霍奇指出，对于收支紧平衡的家庭，税改节省的几百美元很容易被结账时上涨的价格吞噬，关税推高的商品价格必将产生实质性影响。