稅改VS關稅：特朗普政策“左右互搏”

美國經濟增長前景受稅收政策和關稅影響

美國經濟增長的前景正在受到兩項關鍵稅收政策的影響。一方面，美國總統唐納德·特朗普及其團隊與共和黨議員們正在推動一項全面的稅收法案，他們認爲這將刺激投資與消費，爲美國經濟帶來新的增長。另一方面，特朗普政府對進口商品加徵的關稅可能會侵蝕家庭購買力並抑制經濟擴張。

經濟學家普遍認爲，延續2017年所得稅減免政策並新增優惠的法案能夠提振經濟，但同時對進口商品加徵的關稅可能會對經濟增長產生負面影響。野村證券發達市場經濟學家大衛·塞夫表示，他們認爲關稅對增長的衝擊將遠超稅改法案的提振作用，該投行已將美國年末增長率預測下調至0.8%，遠低於約2%的潛在增長率水平。

與2020年疫情衝擊後美國年度增長率從未低於2.5%相比，彭博最新彙編的經濟學家預測中值顯示，今年美國GDP增速預計爲1.4%，2026年1.5%，2027年2%。

政府樂觀預測與經濟學家分歧

儘管特朗普政府對經濟增長持樂觀態度，財政部長貝森特稱一年內增長率可接近3%水平，經濟顧問委員會測算顯示，減稅政策將在短期內使經通脹調整的GDP增長4.2%至5.2%。然而，耶魯預算實驗室主任娜塔莎·薩林指出，白宮的評估結果比獨立分析機構的預測高出一個數量級，她的模型顯示短期內對GDP的正面影響會小得多。

關稅政策的不確定性

更大的不確定性在於最終關稅稅率。瑞銀集團經濟學家測算，加權平均關稅率已從年初的2.5%升至約15%，這相當於實施了佔GDP1%至1.5%的增稅措施。高盛集團首席美國政治經濟學家亞歷克·菲利普斯估計，未來兩年進口關稅將完全抵消稅改對經濟增長的刺激作用。

目前經濟數據顯示就業市場穩健，關稅傳導效應有限。但隨着關稅前突擊訂單和庫存囤積效應的消退，這一局面可能改變。消費者信心已跌至有記錄以來第二低點，通脹預期創數十年新高。法國外貿銀行首席美國經濟學家克里斯·霍奇指出，對於收支緊平衡的家庭，稅改節省的幾百美元很容易被結賬時上漲的價格吞噬，關稅推高的商品價格必將產生實質性影響。