非农“掺假”、经济支柱出现裂缝，美国经济开始撑不住了？

美国经济面临挑战：非农就业数据不佳，通胀上升

近期公布的经济数据揭示了美国经济的一些警示信号，显示出企业高管和消费者今年以来的担忧并非无的放矢。上周五的非农就业数据显示，美国劳动力市场的状况比预期更为严峻，经通胀调整后的消费者支出在今年上半年出现下降，而美联储关注的通胀指标在6月份有所上升。

富国银行高级经济学家Sarah House指出，美国经济正“艰难地维持着自身的稳定”，企业与消费者面临着经济政策的急剧变化、不断攀升的通胀以及紧缩性的货币政策，这些因素引发的经济停滞担忧开始显现。

上周五公布的就业数据震惊市场，包括对此前数据的修正——5月和6月的就业岗位数下修了近26万，颠覆了人们对夏季前劳动力市场稳健的看法。过去三个月的就业增长平均仅为3.5万个，这是自疫情以来最糟糕的水平。

美国劳工统计局的报告让美联储维持利率不变的决定受到质疑。随后，美联储理事库格勒将辞去职务，为特朗普提供了一个更早的契机任命一位与其理念相符的政策制定者。

企业与消费者受冲击

美国许多企业已暂停投资和招聘，试图弄清楚特朗普经济政策的影响。房地产市场经历了13年来最糟糕的春季销售季，消费者因债务增加减少了对非必需品的消费。EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco表示，物价上涨导致企业和消费者越来越难以消费和投资，这种挣扎可能会持续。

尽管如此，美国经济预计仍将稳步发展，但增速会低于过去几年。预测人员预计今年美国经济将增长1.5%，到2026年将增长1.7%。

从墨式烧烤(CMG.US)到宝洁(PG.US)等企业都注意到，经济不确定性正在抑制消费需求。宝洁公司首席财务官Andre Schulten表示，消费趋势一直在放缓，消费者所感受到的波动可能更多基于对未来预期的考量。

6月份数据显示，一些经常进口的商品（如家具和电器）的价格出现上涨，表明一些企业开始将更高关税的成本转嫁给消费者。即便特朗普政府与主要贸易伙伴达成贸易协议，上周宣布的关税措施仍将使美国进口商品的平均税率进一步提高。许多经济学家预计，进口关税将在未来几个月推高物价。

美联储官员面临压力

美联储官员肩负抑制通胀和保持低失业率的双重使命，如今他们面临着更大的压力，必须在经济过快降温之前降低利率。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出，劳动力市场存在下行风险，但同时仍将其描述为“稳健”。他还提到了消费支出的放缓情况。

由于房价高企和借贷成本上升，房地产市场继续对经济增长构成拖累。6月份，房屋建设及非住宅项目的总支出较去年同期下降了2.9%，这是自2019年初以来最严重的年度降幅之一。

非农大规模的下修显示5月和6月新增就业岗位数量比之前数据少了25.8万，使得就业市场的状况从稳健增长转向近乎停滞。美国2年期国债在该数据公布后大幅上涨，而标普500指数则大幅下跌。

尽管招聘活动有所放缓，但大多数企业并未进行裁员。即便失业率在7月份有所上升至4.2%，但仍保持在相对较低的水平。不过，这些数据凸显了失业人员所面临的日益严峻的困境。

美国非农就业人数下降和失业率上升会显著抑制消费者支出，主要是因为就业市场疲软直接削弱家庭收入，尤其是依赖工资的低收入群体被迫缩减非必需消费，如餐饮、娱乐等可选支出；同时，消费者信心下滑会进一步抑制消费意愿，形成“收入减少—支出收缩—企业盈利恶化—裁员加剧”的负反馈循环。