瑞銀預測歐洲央行降息及全球經濟放緩對債券市場的影響

瑞銀預計，歐洲央行將在6月會議上降息25個基點至2.0%，與市場預期相符。瑞銀的基準情景預測2025年下半年全球經濟增長將逐步放緩，但在資產負債表健康、違約率低及技術面支撐下，利差將保持區間波動。預計2025年12月歐盟投資級/高收益債券利差爲100/325個基點。

投資級金融債券與企業債券比較

瑞銀認爲，投資級金融債券相對於企業債券是一個理想的選擇。能源和基礎工業板塊對關稅新聞最爲敏感，目前僅存在選擇性的微觀機會，而資本貨物和公用事業板塊則顯得最具防禦性。

戰術上做多iTraxx Main指數

瑞銀傾向於在戰術上做多iTraxx Main指數相對於歐盟投資級債券的頭寸，預計7月關稅新聞可能再次引發市場波動。歐洲私人信貸市場因其強勁的基本面和大量的幹火藥（未投資資金）來支持流動性和抑制硬違約而引人注目。

瑞銀2025年下半年全球十大宏觀主題策略

主題 內容
1. 經濟數據和關稅裁決塑造新情景 瑞銀的專有經濟風險指標減少，挑戰最初的衰退情景。預計出口提前裝載可能暫時提振2025年第二季度歐盟增長，但勢頭將消退。
2. 歐洲央行 - 平衡增長支持和關稅風險 瑞銀預計歐洲央行將在6月降息25個基點至2.0%，7月再降息25個基點至1.75%。
3. 利差顯示宏觀和微觀風險有限 5月PMI放緩，但製造業活動繼續呈上升趨勢。銀行貸款和信貸條件進一步改善，私營部門信貸增長恢復復甦。
4. 貿易新聞重現時利差將如何反應 瑞銀預計今年夏季圍繞關稅新聞的波動性將加劇，尤其是在90天暫停期結束後。
5. 我們還能在關稅最敏感的行業中找到價值嗎 市場波動性加劇的情況下，機會似乎越來越多地由個股驅動，而非宏觀因素驅動。
6. 預期的資金迴流風險會對歐盟信貸產生積極影響嗎 瑞銀預計未來幾個月隨着市場繼續適應美國關稅，波動性將重新加劇，全球股市可能出現更顯著的從美國向歐盟的輪換。
7. 金融板塊：無論怎樣都在悄然跑贏 金融板塊利差收緊，儘管利息收入和不良貸款(NPL)水平的部分數據較弱。
8. 現金vs.信用違約互換(CDS)：在關稅風險中把握相對價值 瑞銀認爲維持做多iTraxx Main指數相對於歐盟投資級債券的頭寸具有價值。
9. 技術面：健康的供需動態支撐資產類別 5月，投資級企業債券發行量升至56%，創歷史新高。
10. 歐洲私人信貸展望：在歐洲央行審查下的彈性基本面背景 瑞銀認爲有充足的幹火藥(未投資資金)準備好支持流動性並抑制該領域的硬違約。