長期美債需求擔憂壓頂之際 30年期美債拍賣成關鍵考驗

美國30年期國債拍賣成爲市場焦點，財政赤字和通脹擔憂加劇

在投資者對美國長期國債需求的擔憂持續之際，所有人的目光都集中在美東時間週四下午1點220億美元的30年期美國國債拍賣上，以判斷不斷擴大的美國政府財政赤字是否正導致投資者回避長期國債。此次長期美債拍賣正值特朗普政府力推稅改法案，非黨派機構“負責任聯邦預算委員會”估算，該法案將在未來十年使美國政府債務增加3.3萬億美元，可能導致美國政府需要發行更多國債來爲支出提供資金。

美國財政部週三公佈的數據顯示，聯邦財政赤字在5月份再度擴大至3160億美元，令本財年前八個月的累計赤字達到了1.36万億美元，較去年同期增長14%。在赤字高企的背景下，聯邦債務利息成本持續飆升，成爲財政壓力的主要推手。目前，美國聯邦債務總額已達到36.2万億美元，其中僅5月的利息支出就超過92億美元，在所有聯邦開支中僅次於醫療保險和社會保障。

市場反應與拍賣結果

上個月的美國20年期國債拍賣結果不佳已體現出了這種擔憂情緒。這場美國20年期國債標售是穆迪剝奪美國Aaa評級後的首場長債拍，並以所有人不想看到的慘淡結果收場。據悉，此次拍賣的最高中標利率達到5.047%，較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，也是近6個月來最大尾部利差；投標倍數也從近六個月平均水平2.57下降至2.46。

美國20年期國債拍賣遇冷導致長期美債遭遇拋售，30年期美債收益率在5月一度升至5.15%的高位，距離近20年來的高點僅一步之遙，並引發美股和美元下跌。

週三，美國5月通脹低於預期，刺激了以短期國債爲主的美債買盤，因爲交易員加大了對美聯儲今年降息的押注。此外，強勁的10年期美債拍賣結果也助推了這一走勢。根据美國财政部数据，該期10年期美債的中標收益率爲4.421%，低於拍賣前市場收益率約0.6個基點，表明投資者願意接受更低迴報來搶購這些債券。

機構觀點與市場展望

面對種種風險，雙線資本和太平洋投資管理公司(PIMCO)等債券管理機構傾向於持有剩餘期限在10年以內的美債，並減少對長期債券的配置。雙線資本岡拉克(Jeffrey Gundlach)直言，長期美債不再被視爲真正的無風險資產。太平洋投資管理公司則重申，在未來五年將繼續低配長期美債。

PGIM固定收益公司聯席首席投資官Gregory Peters表示：“我認爲長期美債在相當長一段時間內都將處於低價狀態。問題在於，有大量債務需要再融資和新融資，而且這還不包括國會正在審議的減稅法案將帶來的新增債務。”

不過，也有人選擇看多30年期美債。法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dingra認爲，有理由在當前水平附近買入30年期美債，因爲該國債已經反映出美國財政狀況的惡化，如果拍賣需求強勁、或者赤字擔憂緩解，該國債可能出現反彈。