中芯國際港股發佈2025第二季度未經審覈業績，25Q2收入22.09億美元，同比+16.2%/環比-1.7%，超指引（環比下滑4-6%）；毛利率20.4%，同比+6.5pcts/環比-2.1pcts，略超指引（18-20%）。客戶備貨需求延續至25Q3，25Q2出货量和稼动率環比稳健增长，公司指引25Q3出貨和ASP均環比提升，但25Q4備貨能見度或將有所降低。
25Q2出貨量環比穩健增長，產能利用率持續提升。25Q2收入22.09億美元，同比+16.2%/環比-1.7%，超指引（環比下滑4-6%）；毛利率20.4%，同比+6.5pcts/環比-2.1pcts，略超指引（18-20%）；歸母淨利潤1.32億美元，同比-20%/環比-30%。25Q2摺合8英寸晶圓出貨量239萬片，環比+4.3%，在國內外政策變化下，渠道加緊備貨補庫存的狀況持續到25Q3，公司整体出货量環比增长明显；產能利用率92.5%，環比+2.9pcts；摺合8英寸晶圓ASP環比-6.4%，生產波動、產品組合變化等導致單價下滑。
25Q2模擬芯片需求增長顯著，圖像傳感器、射頻、汽車電子等收入環比亦實現較好增長。25Q2智能手機、消費電子、互聯與可穿戴、工業與汽車佔比分別爲25%、15%、41%、8%和11%，模擬芯片需求增長顯著，手機快充、電源管理等領域模擬芯片客戶加速國產替代，推動公司產能利用率提升；圖像傳感器和射頻產品環比增長亦較好；公司汽車電子產品出貨量持續穩步增長，模擬PMIC、圖像傳感器、嵌入式存儲等車規芯片環比實現雙位數百分比增長。
25Q3公司產品依然供不應求，25Q4能見度或將有所降低。1）業績指引：25Q3預計收入環比增長5-7%，出貨量和ASP預計均環比提升；毛利率18-20%，環比基本持平，主要系產出增加抵消了折舊上升的影響；2）行業景氣度：前三季度客戶提前拉貨建立庫存，信心較爲強勁，公司產品仍供不應求；四季度急單和提前出貨節奏預計放緩，導致訂單和業績能見度減弱，但預計不會對產能利用率產生明顯影響。
風險提示：下游需求復甦不及預期，ASP短期波動，產能供過於求，設備交付不及預期，先進製程受制裁，折舊增加，產能擴張不及預期的風險。
後附2025Q2業績說明會紀要全文
附錄：中芯國際（港股）2025Q2業績說明會紀要
時間：2025年8月8日
出席：聯席首席執行官 趙海軍
資深副總裁、財務負責人 吳俊峯
董事會祕書 郭光莉
會議紀要根據公開信息整理如下：
25Q2財務情況
銷售收入：22.09億美元，環比下降1.7%。
毛利率：20.4%，環比下降2.1個百分點。
經營利潤：1.51億美元，息稅折舊及攤銷前利潤爲11.29億美元，息稅折舊及攤銷前利潤率爲51.1%。歸屬於本公司的應占利潤爲1.32億美元。
公司總資產：494億美元，其中庫存資金131億美元。
總負債：167億美元，其中有息負債爲119億美元，總權益爲327億美元。有息債務權益比爲36.5%，淨債務權益比爲-3.4%。
現金流：在二季度經營活動所得現金淨額爲10.7億美元，投資活動所用現金淨額爲15.6億美元，融資活動所得現金淨額爲9.58億美元。
25H1財務情況
銷售收入爲44.56億美元，同比增長22%。毛利率爲21.4%，同比上升7.6個百分點。經營利潤爲4.6億美元，息稅折舊及攤銷前利潤爲24.21億美元，息稅折舊及攤銷前利潤率爲54.3%。歸屬於本公司的應占利潤爲3.21億美元。
25Q3指引
銷售收入：預計環比上升5%到7%。
毛利率：預計在18%到20%之間。
營運情況
第二季度，公司整體實現銷售收入22.09億美元，環比下降1.7%，其中ASP環比下降6.4%，而銷售片數環比增長了4.3%至239萬片摺合8英寸標準邏輯晶圓，主要是因爲在國內外政策變化的影響下，渠道加緊備貨補庫存，公司也積極配合客戶保證出貨，這樣的情況一直持續到了三季度。
二季度銷售收入以地區分類看，中國、美國、歐亞佔比分別爲84%、13%和3%，環比差別不大。
智能手機、電腦與平板、消費電子、互聯與可穿戴、工業與汽車佔比分別爲25%、15%、41%、8%和11%，其中公司的汽車電子產品出貨量持續穩步增長，主要收入貢獻來自於模擬電源管理、圖像傳感器、邏輯嵌入式存儲器以及控制器等諸多類型的車規芯片，二季度整體實現兩成的環比增長。
8英寸和12英寸晶圓收入佔比分別爲24%和76%。8英寸晶圓收入絕對值環比增長了7%，產能利用率優於同業。
按平臺看，模擬芯片需求增長顯著，其中廣泛應用於手機快充、電源管理等領域的模擬芯片，當前正處於國內企業加速替代海外份額的階段。公司早期與這些國內客戶深度合作，爲其量身定製器件和工藝平臺，因此在替代過程中獲得增量訂單，推動產能利用率繼續爬升。此外，圖像傳感器平臺收入環比增長超20%，射頻環比收入也有較高的增幅。
二季度公司毛利率爲20.4%，環比下降了2.1個百分點，主要原因是生產波動性、產品組合變化等因素帶來的平均銷售單價下降。產能利用率92.5%，環比增長了2.9個百分點。其中8英寸、12英寸產能利用率都得到了进一步的提升。截止至二季度末，公司摺合8英寸標準邏輯月產能增加至99.1萬片。
25H1財務情況
銷售收入：44.56億美元，同比增長22%。
毛利率：21.4%，同比增長7.6pcts。
資本開支：33.01億美元。
25Q3指引
三季度公司給出的收入指引爲環比增長5%-7%，其中出貨數量和平均銷售單價都預計上升。毛利率指引爲18%-20%，與二季度的指引相比持平，主要是因爲產出增加抵消了折舊上升帶來的影響。
受行業傳統淡季影響，前三季度配合客戶提拉出貨已建立一定庫存，雖然客戶信心仍然強勁，但四季度急單和提拉出貨節奏會相對變緩，導致當前季度業績能見度有所降低，四季度還不是看得非常清楚，公司正在全面收集客戶反饋進行評估。此前擔憂的關稅政策硬着陸、刺激政策透支需求以及一些大衆商品需求因價格上漲而衰退等風險在當下均未實際發生。由於公司整體仍處於供不應求狀態，接下來變緩的量不會對產能利用率產生明顯影響。
綜上，根據上半年未經審覈的財務數據和三季度的指引，在外部環境無重大變化的前提下，公司全年的目標依然是超過可比同業的平均值。
Q&A
Q：前面提及有幾個平臺非常強勁，包括模擬、CIS以及汽車，它的驅動力是什麼？有多少是來自於補庫存或是關稅的不確定性帶來的提前下單的影響，多少是國產替代或者China for China的影響？
A：我們也沒有完全去看是否有特別精準的數字把這兩部分分開，今年我們觀察到，現在大家都已經知道各個手機公司正在修正年初的一些預測。預計今年年底全世界的手機的總量，包括功能機的總量和中國六七家手機的總產量與去年持平的，單機的價錢是下降的，但是可能是由於補貼各方面的原因，大家買中高檔單機增多，用美元來計算全年的營收也是差不多的，我們在以單機數來算總量沒怎麼改變的前提下，今年供應我們手機市場的多出貨的部分主要是中芯國際的客戶市場份額的轉換，總量不變，但是原來客戶自己的市場份額沒那麼大，現在份額增長，所以中芯國際在手機出貨量上增長，如果自身百分比沒變，我們上半年總出貨按照營業額來算增長了22%，說明中芯國際的客戶在中芯國際這個地方至少增長了22%。
拉庫存的部分主要是消費類的產品，因爲大家要把這些產品用到所在地去。比如在關稅沒有增長之前，其實這些客戶的終端銷售在全世界各地，那最好是把這些各地一年的銷售現在都拉過去。關稅生效了之後也沒有價錢上的影響，對中國客戶影響不是特別的大。
所以第一個比例主要是因爲我們的客戶現在市場份額增大了，這個裏面有兩個原因，產業鏈的安全、地緣政治是一個考量，但真正的原因是這些客戶現在種類提高，迭代速度變快，能夠提供非常優秀的產品，這些產品大部分已經可以完美地替代原來在供應鏈上面的這一些IDM的產品。
另外就是中芯國際的客戶，現在把很多原來單個的產品彙成一個整個的產品，或者把它封裝成整個的產品，這樣帶來了一個放大效應，單一的產品在原來假如只佔20%，但是由於把好幾個芯片都附加到一個芯片上，其他芯片的份額被丟掉，所以總產值是增加的。
這個有很重要的意義，如果我們是緊接拉貨的，那基本上到八九月份這部分會停下來，因爲關稅生效了，同時也知道大家到年底庫存能賣到多少，八九月份建起來的量已經達到一個安全標準，再多就會有積壓資金、庫存增高等各方面的顧慮。但是我們現在看到中芯國際的訂單狀況，至少到10月份左右，依舊是供不應求的情況，我們產能還是不夠用的，這說明大家取得的市場份額這個能力是可以持續的。
Q：由於今年關稅的影響，第四季度是否會和往年一樣存在季節性的情況？
A：10月份訂單還是沒辦法滿足，我們產能還是小於訂單。分開來看，不確定性主要來自手機，大家年初的時候預計自己成長可能有10%或15%，並按照這樣的規模來佈局全年的備貨，現在已經到了八九月份，如果大家在更改自己的全年預測，說今年沒有增長，總手機的數量是一樣的，那會不會就會覺得第四季要少下一點，因爲今年的備貨已經足夠了，可能前8個月已經超過15%。但這對中芯國際可能是沒有影響的，主要是兩個原因。一個原因就是中芯國際以前的客戶在整個市場的佔比是比較小的，現在份額增加了，雖然這個份額並不是巨大的成長，但因爲這些客戶原來分量就比較小，所以份額成長一個百分點可能對他來說就是100%。
中芯國際在整個代工業佔比也不是那麼高，5%到7%左右，所以如果我們在整個份額裏面增加一兩個百分點，這對我們來講也是非常大的一個增長。所以我們現在覺得需求是存在的，手機是個不確定性，但中芯國際的客戶在手機裏面的分量並不會因爲季節的調整使得在中芯國際這邊有明顯的影響。第二個事情是中芯國際一直到10月份都是供不應求，實際上即便它增長了，我們也還是處在現在的負載狀態。這部分拿掉可能只是中芯國際在自己的產能無法滿足的部分又減少了，原來可能有餘量，現在餘量可能減少一點。所以我們雖然講自己都看不清楚，這個看不清楚不是訂單上的看不清楚，而是對於整個終端市場應用場景的變化，比如手機類的變化還不是很清楚，但中芯國際的訂單相對還是信心很高的。
Q：想問一下公司是二季度的北美收入中直接向美國銷售的比例是多少？如果美國提高進口關稅，對公司的業務會有什麼影響？
A：最新計算進口關稅的方式，我們沒有再徵求客戶的意見，在今年的五六月份的時候，兩國政府都說未來要徵非常高的懲罰性的關稅。當時我記得可能是125%-145%或者更高，那個時候我們跟每個海外客戶都進行了一輪對接，談論這樣會增加多少成本，在那邊的影響有多大，後來得出的結論是整個影響小過客戶的10%。如果中芯國際現在的營收是13%的話，那影響可能是13%的10%，也就是1.3%的，但現在又過了幾個月的時間，大家做了更有餘地的安排，可能這個影響會變得更少。因爲原來有些客戶中芯國際是唯一的供應商，必須遭受這樣的影響。經過了這幾個月的時間，大家要麼是備足了今明兩年的庫存，要麼就是有其他的供應商來替換這個部分，所以我覺得這個影響會變得更小。
Q：25Q2折舊攤銷是環比下降6%的原因是什麼？貴司提到25Q3折舊可能還會增加，能否說明後續對於折舊的展望以及對毛利率的影響？
A：首先隨着新產能的逐步投產，集團整體的折舊總額是增加的，其次是因爲25Q2產能利用率總體是上升的，move的總量也是上升的，所以單位營業成本里折舊下降。舉個例子：如果一個工廠折舊是1萬塊錢，負載是50%，如果1萬片只花了5000片生產材料的錢，這生產材料加上折舊的錢是總的成本，這個時候折舊的比例是比較高的。如果這個工廠做到100%負載，折舊還是原來的折舊的量，但生產資料、其他消耗性材料，人工成本增加了一倍，這個時候總成本里面折舊的比重是下降了的，且下降幅度比較大的。如果一個新工廠在標配的情況下，85%的利用率，一個全新的工廠在市場上大家都能做的水平，大概折舊在滿載的情況下會佔到60%的成本。如果利用率只做到了一半，折舊成本可能會佔到80%多；但是如果利用率能夠做到100%或者105%，折舊可能在整個成本里面只佔了45%。
隨着新產能的逐步投產，25Q3的折舊仍然會增加，而且折舊總額的增加幅度比較大，會對毛利率造成比較大的一個壓力，25Q3毛利率指引是18%到20%，跟25Q2的指引基本一致的。主要是因爲25Q3重點要維持一個比較高的產能利用率，使新增產能可以更多釋放出來，從而抵消折舊上升對毛利率的影響。
Q：貴司此前提到計劃進入功率器件市場，能否說明貴司在產品和客戶層面的進展？近期AI服務器在持續進行電壓等各方面升級，可能包括功率器件、模擬芯片都會有更多的機遇，能否介紹一下這方面的機遇？貴司又是如何看待的？
A：中芯國際在這方面經過長期的考慮，我們投入技術發展速度比較快、更小的節點上面去。在功率器件方面，有一段時間我們授權給外面同行去生產，來滿足中芯國際客戶的要求。但現在我們遇到的問題是，客戶都不再是原來的單一小產品的客戶，尤其是國外的IDM，他在跟中芯國際合作的時候，希望我們的產品種類要齊全，不單是提供比方說MCU、Analog，還要同時能夠提供配套的分立器件。我們國內的終端客戶在採購這些供應商的時候，也指定說不能只提供單一產品，而要提供整套的解決方案，那這就給我們提出一個挑戰，我們不得不把這個部分加進來。原來我們覺得如果一個做快充芯片的公司，大概也就是做快充芯片了，現在它不是的，它是把這些要綁定在一起，包括分立器件、控制器和模擬的這些部分都要放在一起，提供一整套的解決方案。那中芯國際不得不做這件事，因爲原來有基礎，再加上管理，產線設備都比較先進，所以很快就把分立器件這個部分做起來了。現在已經成規模，處在一個供不應求的狀態。我們主要是滿足戰略客戶的要求，按照戰略客戶未來的部署，建立相應的產能，我們在分立器件方面不會建立客戶不需要的多餘產能到市場上去做競爭，基本是這樣一個定位。
Q：目前8英寸的需求有比較好的改善，其新增的需求是否主要自於國內客戶？在國際客戶導入方面是否有新的進展，尤其是從時間進度層面來看，相關合作推進情況如何？
A：中芯8英寸產能的特點主要是滿足客戶的要求，不是按照市場配比建立產能。因爲8英寸的產能在國際的代工行業大概1998年、1999年就二十五六年前就已經結束建設了，都是上個世紀，因爲是按照摩尔定律来建设的，從250微米到180微米的時候，130還在用8英寸，但那都是上個世紀的事情。過了2001年之後，大家實際上摩爾定律都是在12寸上，就沒有在8英寸上面。中芯大部分8英寸產能大部分是這幾年建的，設備先進，工廠自動化，競爭有優勢的。這是前提。我們目前這個8英寸的晶圓製造佈局中，國外客戶佔據了主要的份額。然而，由於現在國內客戶替代了原有IDM廠商的部分市場份額，導致我們目前處於供不應求的狀態。這些國內客戶其實原先就在我們這裏生產，但每個月的需求量很小。舉一個具體的例子：大概在兩年前左右，做8英寸功率IC、功率管理芯片的公司，一個月能做2,000片8英寸晶圓，在當時算比較大的客戶，這些公司都是未來的潛在龍頭。但經過這兩三年的快速成長，他們的需求現在都是一個月2萬片起步的，都是以十倍的速度在增長。這種情況使得中芯國際現在培養了大量國內公司，數量達到幾十家甚至上百家。但是，當每家公司的增速都如此迅猛時，我們的產能就一下子遇到了瓶頸。這就帶來了一個關鍵問題：我們該如何平衡原有的國際大客戶和這些快速增長的國內客戶的需求？國際大客戶原來就在我們這裏做功率管理、功率IC、模擬、功率等產品。現在，他們不僅希望中芯國際繼續做功率IC，還希望我們做功率器件、分立器件，以及需要開發其他新的產品。對此，我們會進行戰略性的配合。
中芯國際的8英寸產能也並非絕對地一片都不增長了。我們不再進行原來那種大規模的產能擴張，但對於新增的需求，即那些已經在合作的大客戶，如果他們原來做IC，現在想新增分立器件、GaN或SiC等產品，我們都會配合他們來開發和生產。
簡單來說，我們8英寸業務當前的狀況是，國際客戶每個月的訂單量和出貨量超過國內客戶50%以上，而且這個量未來預計還會進一步增長。同時，這些國際大客戶需要導入的新產品，例如針對中國市場的功率器件和特殊器件，即我們常说的第三代半导体，如GaN或SiC，中芯國際也會配合他們的需求，建立相應的產能來支持發展。
另一方面，對於國內這些需求迅速增長的8英寸用戶，我們現在正與他們緊密合作，目標是儘可能地將他們轉移到12英寸的兼容產能上去。中芯國際近幾年在建設12英寸產能時，已經建設了很多與8英寸工藝兼容的部分，包括增加了12英寸鋁製程的產能。當然，12英寸的生產能力和技術水平比新的8英寸產能還要更好，所以現在客戶導入的速度也比較快。我們觀察到，在12英寸產線上運行原本屬於8英寸節點的工藝，例如90納米及以上的節點訂單也在迅速增長。
Q：您先前提到預期第三季度的ASP將會提升。如果排除掉之前那種生產性波動的影響之外，我們在產品價格的本身上有沒有提升或者未來提升的可能？因爲考慮到公司目前的產能其實一直處於比較滿負荷的狀態，包括產品組合升級變化的因素存在漲價的可能性？
A：我們第三季度ASP上升的原因有兩個：第一，我們沒有漲價，但是本身的排列組合形成了上升，比如原來售價比較低的、有打折的12寸的Wafer現在沒有打折了，那ASP實際銷售就增長了，第二，我們開出的產能主要是12寸的部分，它單片的價錢除以2.25就是高過8英寸的，所以等於是12寸晶圓的百分比增加了。雖然8英寸也在增長，但是它相對百分比下降了，所以加權平均的ASP是上升的。
你提到的情況實際上包含了兩個層面的問題：第一，我們的價格戰略在目前供不應求的市場環境下，中芯國際有沒有進行漲價？或者說，我們是否採取了‘只選貴的做，便宜的就不做’這種變相漲價的做法？我們未來如果要參與同業競爭，是否將面臨是否要降價的選擇？我們明確地說，漲價的事情我們沒有做。回顧過去，即使在行業比較景氣的2022年，我們也從來不是產業裏第一家主動要求漲價的公司。但是，如果市場上出現可比的同業競爭者進行了漲價，那麼基於市場情況，我們可能會考慮跟隨。第二，由於我們的產能持續處於比較緊俏的狀態，我們的策略是守住價錢。因此，中芯國際沒有主動降價。唯一的例外情況是：在特殊的應用場景下，如果我們的客戶遇到了其他同行降價競爭，導致其市場份額面臨丟失的風險，即如果他不跟進降價，份額就會完全讓給競爭對手。在這種情況下，爲了支持我們的客戶保持其市場份額，我們會與客戶一起進行必要的價格調整。
Q：目前從國補關稅這些層面來看，沒有看到需求的透支，但如果區分不同的下游市場或者細分市場，它本身的訂單能見度展望有沒有差異？您提到公司本身沒有主動去提價的預期，但是如果從客戶層面來講，他們自身的產品價格有沒有進一步上漲的潛力？
A：先講細分市場，我們看得比較準的第一個領域是終端，跟網絡相關的，包括有線的或者是WIFI這些國內的客戶替代率是非常高的。根據某些市場預估，到2028年左右，網絡通信這部分國產替代差不多能做到接近完全覆蓋。這意味着它將是替代速度最快、增長最顯著的部分，雖然這部分在整個市場的體量上沒有手機那麼大，但對於中芯國際的訂單而言，它已經是一個相當大的組成部分，並且最近增長勢頭也非常強勁。
我們看得比較準的第二個領域，是跟存儲器配套相關的如NAND Flash、DRAM。當國內要大規模生產NAND Flash或DRAM這類存儲器時，必然需要大量的配套芯片，尤其是控制器和外圍的邏輯電路。由於這些存儲器本身就在轉向國內製造，因此其配套的核心邏輯電路，特別是控制器也必然隨之轉向國內生產。那這個量我們也是看得比較準的，它的量同樣是比較大的。因爲你們可能也覆蓋國內的存儲行業，知道哪些工廠規模很大，產能增長也很多。這些存儲產能的增長，其配套的控制器和邏輯電路，都伴隨着國內客戶的成長，並且大部分都是在中芯國際進行加工的。因此，這同樣帶來了一個很大的、確定的業務量。另外，現在存儲器的價錢也非常好。
手機市場的情況是：總量不增長，但也不會衰減。對全球來講，一年大約是11億到12億部新機，再加上約2億部的翻新機，這樣總量維持在13億到14億部。其中，中國佔據了7到9億部。在這個總量不變的情況下，我觀察到了降維的趨勢：就是原來無線充電可能只在4000元的手機上才配備，現在也用到了2000到2500元的手機上了。這意味着高端的應用、更大的芯片、更多的芯片，正在應用到低端手機中。因此，它的總量也是增長的。所以，虽然手机销售的總量不增長，但是第一，中芯國際的客戶在手機供應鏈中的份額在增長；第二，每部手機使用的硅片量在增長。因此，手機這部分業務也是看得比較準的。雖然不是非常大的增量，但它不會下降，並且會持續下去。
至於工業領域，今年中國市場的訂單恢復很多。雖然國際市場的工業和汽車需求尚未恢復，庫存可能還需要一段時間調整，但中芯國際在工業和汽車領域的業務量卻在增長。原因就在於中國本土的工業需求和汽車需求非常強勁，並且中芯國際的客戶在這些領域的份額佔比正在提升，所以我們看到了業務量的增長。從長遠來看，汽車產品的國產替代需要的時間很長，它不像網絡和手機那樣，只要性能和質量達標就能迅速替代。汽車領域需要更長的驗證週期，顧慮也會更多一些。
公司在汽車領域的佈局已取得階段性進展，通過優化產能配置、技術升級和管理平臺協同，實現了與客戶的有效配合。儘管當前汽車業務佔總營收比重維持在5%至6%的水平，且短期內難以快速提升至10%的目標占比，但仍保持穩定增長態勢。需要指出的是，由於汽車行業認證週期較長，通常需要跨越兩個產品週期，約26-30個月，導致業務增速相對緩慢。不過，該業務板塊持續保持增長趨勢，而非下滑。
Q：您剛提到的網絡主要指的是哪些具體的產品類型？
A：具體產品方面，我們考察了民用領域的有線以太網以及無線Wifi和藍牙等通信技術。在網絡系統領域，包括基站通信、小區網絡、工業應用及數據中心等場景，均面臨大規模數據傳輸需求，涵蓋無線與有線接入方式。當前該領域呈現兩大顯著特徵：其一，產品技術迭代速度顯著加快；其二，供應鏈格局更替頻率明顯提升。
Q：請問從23Q3至今，半導體行業已經歷了近兩年的溫和上行週期，先後完成了補庫存和需求回暖階段。考慮到行業通常3-4年的週期特性，您認爲後續行業景氣度將維持平緩增長態勢，還是存在週期性回落風險？在當前持續復甦較長時間的背景下，需要重點關注哪些關鍵因素來判斷行業走勢？
A：半導體週期始終與宏觀經濟週期密切相關。歷史經驗表明，行業波動往往源於系統性金融風險，而非半導體產業自身問題。例如，1998年東亞金融危機源於外匯債務危機，2008年美國次貸危機肇始於房地產泡沫破裂，2001年安然財務醜聞導致股市崩盤——這些事件均引發半導體行業持續數年的下行週期，但都與產業基本面無關。
基於當前宏觀環境分析，國際權威報告顯示：首先，全球經貿談判進展順利，今明兩年爆發系統性經濟危機的概率較低；其次，以美元計價的半導體行業整體規模預計將保持5%-6%的增速，其中AI相關代工領域增速更高；再者，考慮到存量產品年均3%-5%的價格折讓，實際出貨量增速將達到5%-8%。因此，除非出現極端"黑犀牛"事件，今明兩年半導體行業將延續平穩增長態勢。需要強調的是，這一預測已排除AI等新興領域的特殊貢獻，反映的是行業基礎性增長動能。
Q：請問從8英寸和12英寸產線分別來看，三季度產能利用率是否將呈現穩中有升的態勢？這種態勢能否延續至下半年？
A：中芯國際當前運營數據表明，截至10月份，訂單量持續超過產能，導致無法全部承接或立即投入生產。然而，公司公佈的產能利用率維持在92%至93%的水平。這一現象存在明確的技術性原因：首先，公司必須固定配置相當比例的產能用於研發投入；其次，基於這一結構性安排，中芯國際的產能利用率在設計上存在上限，預計將長期維持在不超過95%的水平。這一運營策略反映了公司在產能規劃與技術研發之間的戰略性平衡。
Q：三季度產品稼動率，訂單展望比較滿，8英寸和12英寸稼動率下半年是否是穩中有增狀態?
A：到10月看的非常明顯，訂單是比產能要高的，我們沒辦法把所有的訂單都接進來或者立刻下線，我們中芯國際現在給到的產能利用率只有92-93%，原因是我們要拿出裏面相當部分出來做研發，中芯國際的產能利用率永遠不會超過95%；我們這麼多年一直遵守一個非常中規中矩的謹慎的財務規則，只要設備進來了，它有這個能力就要算到產能裏，哪怕很多產品沒有在這個設備上做過，我們也放到分母裏面，這個託累了我們。在一個新設備上，國內客戶驗證產品需要9個月，國際客戶週期就更長，我們一直每年增長很大量，總產能有6-7萬片沒辦法接單但是掛在產能上，所以我們就是有這樣的一個負擔。折舊也是一樣，我們產生折舊的，不管它已經是進行生產，就掛在我們毛利率裏，還是處在開辦期裏，算我們的折舊費用，但沒算在毛利率裏，它都是產生了，但這個設備不能做生產，因爲還要等待各種產品做驗證，每個產品都驗證完了之後纔可以做量產，這跟中芯自己做存儲器的時候是不一樣的，做存儲器產品所以自己來擔當成品率的質量和賠付，產品質量不好就降價打折賣，如果將來用到了人家的手機裏，壞了就召回手機，自己賠手機的錢。我們現在不能做這件事，非常嚴格按照業界最高標準做，稼動率92-93%基本就是訂單接不過來狀態。
Q：稼動率維持高位，訂單供不應求，會不會加速擴產?
A：中芯每年已經70-80億美元資本開支，我們已經業界發展非常快的了，大家徵求過股東意見，維持穩定、勻速直線發展，而不是跳躍性的。
本文來源於微信公衆號“招商電子”；FOREXBNB編輯：文文。
