光伏“反內卷”走向何方？摩根大通詳解“去產能”兩套方案

中國光伏行業整合基金討論面臨多重障礙，產能過剩問題待解

中國光伏行業正面臨激烈的價格戰和產能過剩問題，專家和行業組織正在探討解決方案。摩根大通在8月8日的報告中提到，16家多晶硅生產商和中國光伏行業協會正在討論成立行業整合基金，但該計劃仍面臨關鍵障礙，包括國有銀行和相關部門尚未同意提供貸款、產能價格確定、整合方內部產能淘汰數量未統一等問題。

如果到2025年9-10月，16家多晶硅企業仍無法達成一致，監管機構可能強制關停能效較低的產能，選擇標準基於能耗效率，提議關停單位耗電量超過61千瓦時/公斤多晶硅的產能。即便這樣，行業產能依然會供過於求。

摩根大通認爲，單靠A或B方案都不能徹底解決問題，未來都需要配套的產量控制機制。政策是否能形成統一、長期的產量控制機制，以及淘汰產能的力度能否超出預期，將是未來的關鍵。

自6月30日以來，A股光伏指數已反彈超過10%，短期內，行業將繼續在“政策刺激—政策落空”的循環中震盪波動。多晶硅價格雖短暫上漲，但產能過剩的根本問題尚未解決，現貨價格存在回調風險。

整合基金討論面臨多重障礙

《人民日報》點名光伏是“反內卷”的重點行業，被視爲高層傳遞出的強烈政策信號。中國光伏產業鏈的核心原材料——多晶硅，過去近一年陷入激烈價格戰，平均售價長期低於現金生產成本，企業普遍虧損。

摩根大通指出，目前行業內部和政府相關部門正在討論兩種方案：

市場方面，中國光伏行業協會給出了光伏產業鏈四大核心環節的目標價格水平，其中多晶硅爲44元/公斤，硅片（210×210mm）爲1.93元/片，TOPCon电池片爲0.342元/瓦，光伏组件爲0.746元/瓦。目前，只有多晶硅價格短期回升至目標水平，從35元/公斤反彈至44元/公斤。

摩根大通指出，政府開始關注光伏行業的產能過剩問題，這讓市場情緒和對政策干預的預期有所改善。但到目前爲止，這些努力缺乏統一協調。例如，市場預期反壟斷法將被執行，這推動多晶硅價格從約35元/公斤漲到44元/公斤。但目前缺乏一個有權威的機構來管控產量。2025年8月，多晶硅產量正在增加，這會進一步推高庫存，並可能壓低價格。