馬士基股價逆勢上漲，空頭投資者損失慘重

在全球貿易戰期間，做空全球最大規模上市航運公司馬士基的股票曾被視爲一筆穩操勝券的交易。然而，自4月以來，大舉押注這一交易的投資者們迄今可謂收穫了鉅額損失。

根據標普全球市場情報的統計數據，目前相當於馬士基公司自由流通股近三分之一的股份被借出，這是自2014年開始收集數據以來的最高規模空頭水平。這一指標表明市場的賣空倉位在今年激增，較4月初美國總統唐納德·特朗普宣佈對所有美國貿易伙伴徵收對等關稅的全面計劃時則出現約15%的大幅上升。

在4月2日宣佈關稅時經歷最初的暴跌時段之後，該股自4月的低位以來已大幅上漲約50%。自8月以來的特朗普政府最新關稅政策相比於4月初的激進對等關稅可謂大幅削減，與此同時這家總部位於哥本哈根的國際航運巨頭幾乎沒有顯示出這些關稅限制政策正在傷害其業務基本面的跡象。該公司在上週四公佈業績報告時甚至上調了2025年的財務業績預期，理由是美國以外的全球運輸需求具有韌性。

“空頭興趣基本上是在押注特朗普關稅政策將會讓全球經濟增長降一擋，但我們目前還沒看到這種情況發生，經濟增長的巨輪仍在轉動。”來自資產管理公司ArthaScope的投資策略師、持有馬士基股票的拉爾斯·海廷在採訪表示。“而馬士基在這樣的情形下恰恰展示了其相比於同類公司最佳的表現。”

值得注意的是，覆蓋該股的大多數華爾街分析師對公司長期業績前景持悲觀態度，分析師們的平均12個月目標價顯示該公司股價將較當前水平下跌大約15%。

馬士基首席執行官文森特·克勒反覆指出，關稅之所以無法阻止全球貿易，其中一個原因是許多產品根本無法或很難用本地替代品來徹底取代。舉例來說，全球幾乎所有的運動鞋僅僅在三個亞洲國家進行集中生產——即中國、越南和印度尼西亞——而在美國建立本土的運動鞋生產鏈條則需要高昂成本且耗時多年。

“事情變得更加波動且複雜，但這給我們帶來了巨大的市場機遇，”馬士基掌舵者克勒在8月7日於哥本哈根的一次業績演示中表示。“這爲我們的跨國物流運輸業務帶來了積極潛力，因爲事情越複雜、供應鏈越需要改變，我們對客戶的價值就越大。”

事實證明，經歷全球重大負面事件衝擊後，航運股將迅速邁向新一輪繁榮時期。馬士基股價與市值在數十年來對自由貿易最大規模的一次重大負面衝擊中仍能蓬勃擴張，這只是又一個看似負面的全球大型事件最終卻使航運類股票在一段時間內持續受益的例子。

當紅海通行在2023年年末受到地緣政治干擾、迫使集裝箱航運公司遠航繞行非洲南端時，國際航運價格短時間內迅速飆升，因爲繞道更長時間的航程實際上使全球航運船隊規模減少了約7%-8%。類似的供需失衡在2021年一艘大型集裝箱船堵塞蘇伊士運河時也曾出現，進而大幅幫助了該行業繁榮增長。

在全球新冠疫情剛開始期間，航運股最初創紀錄下跌，隨後投資者們意識到全球經濟體解封后的史無前例經濟復甦步伐對集裝箱運輸等航運公司反而是重大利好，這些公司受益於對消費品需求的增加。

根據丹麥金融監管局的數據，當該公司上週上調業績指引時，Marshall Wace LLP是唯一一家在馬士基公司持有超過總股本0.5%監管申報門檻的空頭頭寸對沖基金公司，持倉約爲0.59%。Marshall Wace的一位發言人拒絕置評。

丹麥最大商業銀行丹斯克銀行的股票主管馬茲·辛克表示，做空馬士基的主要邏輯並非業績基本面因素，而主要在於其當前較高的估值，以及一些機構投資者將其用作押注特朗普關稅政策終將損害全球貿易局勢的主要空頭交易。

“從某些角度來看，他們的做空論點也許是正確的，但馬士基的股價在這個夏天並沒有按他們所希望的那樣發展，”來自丹斯克銀行的辛克在採訪中表示。“到目前爲止，那些做空該股的投資者的邏輯尚未被證明是正確的。”