美聯儲會議紀要揭示內部分歧，利率維持不變但降息呼聲漸起

美聯儲7月29日至30日的會議紀要顯示，聯邦公開市場委員會在貨幣政策路徑上分歧加劇，內部對關稅衝擊、通脹風險及就業市場狀況意見不一，凸顯決策層面臨的複雜局面。

會議最終以9票對2票決定維持利率在4.25%至4.5%區間不變，但理事鮑曼和沃勒投票支持降息25個基點，這是自1993年以來首次出現兩位美聯儲理事與多數意見相左。

紀要顯示，官員們在關稅對通脹的影響問題上意見分裂。部分委員認爲，需要更多時間評估貿易政策對物價的衝擊；另一些則強調，等待清晰信號既“不可行，也不合適”。部分官員指出，關稅推高價格的傳導速度可能比預期慢，從而減輕了對通脹的擔憂。不過，“鷹派”則警告，近期服務價格等領域的壓力有所增加。

堪薩斯城聯儲主席施密德上週在演講中表示，關稅對通脹的影響有限，部分原因正是美聯儲維持了利率穩定。他還明確反對計算所謂“剔除關稅後的通脹”，稱這是“既無意義也無法衡量的概念”。與此不同，鮑曼則認爲關稅推高價格只是一次性衝擊，不應成爲阻礙降息的理由。

就業市場狀況

在就業市場方面，部分官員指出失業率仍處低位，就業接近“最大就業”水平；另一些則關注到工資增速放緩和新增崗位減少，可能暗示勞動力需求正在降溫。紀要中提到：“幾位與會者表示，他們預計今年下半年經濟活動增長仍將保持低迷。”同時，一些官員觀察到，實際收入增長放緩可能正抑制家庭消費支出。

值得注意的是，這些擔憂出現在7月就業報告發布前，而該報告隨後將5月和6月的非農新增就業人數下修了25.8萬人。分析人士認爲，這一數據下修或進一步加劇美聯儲內部對經濟放緩的擔憂。

降息預期與政治壓力

有“美聯儲傳聲筒”之稱的記者Nick Timiraos撰文指出，此次會議紀要並未透露過多新內容，但強化了幾方面信息，其一，正如鮑威爾會後新聞發佈會所示，7月會議整體基調偏鷹派（至少相較市場預期）；其二，決策高度依賴即將公佈的數據。尤其在8月1日就業報告發布後，更多官員對9月降息持開放態度。

Timiraos還表示，雖然7月維持利率不變的決定獲得廣泛支持，但已有少數官員與沃勒和鮑曼立場接近，暗示他們可能在9月16日至17日的會議上轉而支持降息。

外部政治壓力也爲這場分歧增添複雜性。總統特朗普多次呼籲大幅降息，並批評美聯儲主席鮑威爾的領導力。鮑威爾則表示計劃履行任期至2026年5月。值得注意的是，沃勒和鮑曼均由特朗普任命，被市場視爲其潛在的接班人選。

在會後聲明中，沃勒重申主張逐步降息最多150個基點，認爲“觀望策略過於謹慎”，可能令政策“落後於形勢”。鮑威爾在記者會上則評價稱，鮑曼與沃勒的觀點“強有力且合乎邏輯”，並強調會議討論“非常充分”。