美銀爲美股高估值辯護：是“新常態”，而非泡沫

美國銀行策略師爲美股高估值辯護：是“新常態”，而非泡沫

美國銀行策略師Savita Subramanian領導的團隊指出，儘管從歷史角度來看，美國股市“極其昂貴”，但深入研究後發現，當前的高估值可能是合理的。美國銀行追蹤的20項內部指標中，有19項顯示標普500指數的交易價格處於具有統計意義的高位，其中4項指標達到了歷史最高水平。

Subramanian認爲，當前指數成分股所具有的特質，包括較低的財務槓桿、盈利波動性、更高的效率以及更爲穩定的利潤率，有助於支撐高昂的估值。這一觀點與其他華爾街人士的觀點形成鮮明對比，後者將美股的高估值與世紀之交的互聯網泡沫相提並論，並警告稱類似的情況有可能再度發生。

Subramanian表示：“該指數與上世紀80年代、90年代和21世紀初相比發生了顯著變化。或許我們應該將當前的市盈率作爲新常態，而不是期待市場會迴歸到過去那種模式。”

儘管存在美國關稅政策及其對經濟增長和通脹的潛在影響的風險，標普500指數仍較4月8日的低點飆升逾30%。該基準指數已連續108個交易日跌幅未超過2%，這是自2024年7月以來持續時間最長的一次。

市盈率分析

本週，標普500指數的12個月預期市盈率達到了22.9倍的高位，本世紀僅有兩次突破這一水平：互聯網泡沫破裂時期，以及2020年夏天疫情反彈期間，當時美聯儲將利率降至接近零的水平。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週二的一次演講中指出，從諸多指標來看，股市估值“相當高”。

美國銀行也指出，從股市市值與美國國內生產總值的比率，或是各種市盈率指標等數據來看，標普500指數從未如此昂貴過。但Subramanian表示，這並不能全面反映實際情況。如今的指數成分股更爲優質，而且在美聯儲降息的背景下，或許更有望取得成功。

Subramanian表示：“以這樣的市盈率買入股票感覺很糟糕。”但她補充道，銷售額、盈利和GDP增長將“解決這種看似站不住腳的局面”，因爲這將證明高昂的市盈率是合理的。Subramanian表示：“由於主要地區都處於寬鬆的財政政策模式下，而且美聯儲在企業利潤持續擴大和加速增長的背景下降息，這種繁榮的出現並不難。”

她表示：“我們認爲，2026年出現這種‘尾部’的可能性比出現滯脹或衰退的可能性更高。”