高市早苗勝選推升寬鬆預期 日元套利交易或捲土重來

高市早苗當選日本自民黨總裁，日元套利交易預期升溫

隨着高市早苗成功當選日本自民黨總裁，市場普遍預期日本央行將放緩加息步伐，日元套利交易可能重新流行。高市早苗的親刺激立場導致日元兌主要貨幣全線下跌，投資者押注日本央行將推遲政策緊縮。

高市早苗勝選後，日元兌美元匯率週一大跌多達2%，日本國債下挫，市場擔憂其將推出更多政府支出並推升通脹。高市早苗的經濟顧問Etsuro Honda表示，日本央行若在本月加息“可能會過於倉促”，建議等到高市早苗政府更穩固後再行動。

市場對日本央行收緊政策的押注大幅削減，利率掉期顯示，市場目前僅認爲日本央行10月30日會議上加息的可能性爲19%，遠低於自民黨總裁選舉前的約57%。

日元套利交易的前景

瑞穗銀行倫敦分行高級外匯策略師Masayuki Nakajima認爲，日元拋售可能進一步加速，日元兌歐元可能下探至180的水平，並可能在兌其他亞洲貨幣時面臨進一步壓力。德意志銀行策略師已決定關閉此前的看漲日元頭寸，而Markets Live策略師Cameron Crise则認爲今年的市场环境让人联想到2000年代中期——外匯套利交易的黃金年代。

數據顯示，賣出日元、買入哥倫比亞比索的交易者可獲利超過5%，而瑞士法郎的收益則僅略高於3%。美元兌日元一個月隱含波動率已從年內高點下跌逾40%，並在9月觸及逾12個月最低水平。

未來幾周，交易員將密切關注日本央行官員的發言，尋找任何放緩緊縮步伐的跡象。富國銀行倫敦宏觀策略師Erik Nelson認爲，日本央行不太可能改變方向，但如果官員的講話在加息指引上顯得軟弱，那將鼓勵做空日元的交易員，因爲套利收益仍具吸引力。

值得注意的是，投資者此前也曾因日元套利交易而遭受重創。最近一次是在2024年7月，當時日本央行上調基準利率並宣佈將債券購買量減半，日元隨即急劇升值，引發全球市場震盪，衝擊了高收益貨幣與股票市場。

美國銀行證券日本外匯與利率首席策略師Shusuke Yamada表示，日元套利交易仍具吸引力，預計美元兌日元匯率將在年底前升至155。市場仍需進一步消化高市早苗政策立場的影響。