中指研究院：上半年房企负债率继续上升 打造第二增长曲线

2025上半年上市房企业绩低迷，华润置地与龙湖集团展现抗周期韧性

2025年上半年，中国房地产上市公司业绩延续低迷态势。上市房企营业收入均值为104.2亿元，同比下降16.9%，降幅较2024年同期扩大了3.2个百分点。行业净利润均值跌至-8.3亿元，亏损规模逐渐扩大，约六成上市房企出现不同程度亏损。上市房企剔除预收账款后的资产负债率达66.5%，同比上升0.9个百分点；净负债率大幅上升至171.8%，同比激增55.8个百分点。现金短债比降至0.88，较上年同期再降0.03，意味着超半数房企在手现金已无法覆盖一年内到期债务，流动性压力加剧。

华润置地与龙湖集团业绩表现

在典型房企代表中，华润置地与龙湖集团展现了较强的抗周期韧性，其营收结构呈现多元化特征。华润、龙湖持有物业收入和运营服务收入占比均超20%。华润置地开发销售业务贡献净利润占比为39.8%，非开发销售业务贡献净利润超过60%。龙湖集团开发销售业务贡献利润占比仅为1.3%，非开发销售业务贡献利润占比超过90%。

头部房企下半年策略

中指研究院梳理头部房企下半年经营策略，在投资策略、产品及业务发展方面主要有以下特征：

1. 投资策略：2025年下半年，头部房企加快存量去化，通过一盘一策，全力攻坚去化、回笼资金，平衡存量项目的利润与现金流。在投资方面，企业保持投资精准，确保增量项目安全性、流动性和盈利性，提高资源质量。同时，头部房企聚焦核心城市、核心地段。

2. 产品策略：响应“好房子”政策，做好产品迭代。如华润置地加强深化产品迭代；龙湖强调以客户需求为导向提升产品力-交付好房子、提供好服务；滨江集团遵循优质原则，即优质城市、优质地段、优质项目、优质产品、选择优质的合作伙伴，确保投资项目实现高质量与高回报。

3. 业务策略：加快构建新发展模式，打造第二增长曲线。如华润置地提出要做专、做优、做强、做大经营性不动产业务及资管业务，推动第二增长曲线实现高质量发力。进一步扩大万象生活轻资产管理业务的市场领先优势，强化其作为业绩贡献强劲增长极的作用。同时积极培育生态圈要素型业务，以转型发展加速器的定位形成增长新动能，进而构建起各业务板块协同共进的发展格局。龙湖集团则在开发、运营、服务等板块齐头并进，未来的增长主要在C2到C5四个经营赛道上，即商业、资管、物管、代建，构建自身所处板块的竞争优势，持续保持增长，形成能力的护城河，持续培育第二增长曲线。