全球主權債券拍賣遇冷，市場對政府融資計劃持續性存疑

近期，全球範圍內的長期主權債券拍賣接連遭遇冷遇，引發市場對美國、日本等國政府融資計劃持續性的質疑。日本30年期國債拍賣成爲三週內第三場遇冷的長期債券發行，需求指標創下2023年以來最低水平。澳大利亞12年期國債拍賣需求跌至約六年來最弱，韓國30年期國債拍賣的投資者認購意願降至2022年以來最低。

這一結果將加劇市場對全球最大債券市場美國發行情況的審視。美國定於下週拍賣10年期和30年期國債。由於對美國財政赤字擴大的擔憂與日俱增，投資者已要求持有長期美債的更高風險溢價。

西太平洋銀行悉尼金融市場策略主管馬丁·惠頓指出：“日本國債正在重演全球其他地區的故事，長期債券普遍不再受寵。”

隨着美國《美麗大法案》預計十年內新增數萬億美元聯邦赤字，歐洲因烏克蘭戰爭推高國防開支，日本承諾緩解海外關稅衝擊，各國政府均有雄心勃勃的融資需求。但這可能需付出代價——尤其是長期借款成本已顯著上升：彭博全球長期主權債券收益率指數已攀升至2008年以來高位。

週四拍賣結果公佈後，市場反應相對平穩。受週三美國疲軟就業數據推動美債上漲的影響，日本長期國債延續了此前漲勢。這強化了市場對美聯儲可能降息的預期，而降息預期或爲債市提供支撐。

然而，需求波動已促使部分國家調整發債策略。據報道，日本財務省上月向市場參與者發放問卷，徵求對國債發行的意見；英國則在4月將長期金邊債券發行計劃削減至歷史最低水平。

摩根大通策略師弗朗西斯·戴蒙德等在近期報告中指出：“我們認爲全球長期債券需求動態可能進一步引發不確定性波動。”

全球收益率普遍上升的趨勢，是投資者對各國政府無法延續利率接近零時期舉債模式的警示。甚至有人擔憂2022年英國債市危機可能重演——當時前首相利茲·特拉斯宣佈鉅額無資金支持減稅計劃，引發市場劇烈動盪。

百達資產管理首席策略師盧卡·保利尼表示：“若長期利率上升源於對財政可持續性的真實擔憂（尤其是美國），要麼‘債券衛士’重新主導市場，要麼重演‘特拉斯時刻’引發恐慌。”