全球資本湧向東南亞債券：押注央行降息，替代美債成新避風港

全球資金湧入東南亞債券市場，押注央行降息

儘管東南亞主權債券收益率徘徊在歷史低位，全球資金正加速湧入該地區，押注各大央行將進一步放寬貨幣政策。數據顯示，東南亞國家十年期國債平均收益率較美債的溢價已收窄至2011年以來最低水平。這一變化源於投資者對美國資產的避險情緒升溫，受特朗普政府政策不確定性影響，"拋售美元資產"交易持續升溫，促使資金尋找替代標的。

美元走弱趨勢更爲東南亞債券市場增添助力。隨着本幣匯率企穩回升，馬來西亞、泰國等國央行獲得更多政策空間，可在不引發資本外流的前提下實施降息以刺激經濟。星展銀行固定收益策略師Eugene Leow分析指出："東南亞債券將持續受益於全球資金再配置，該地區經濟增長與通脹形勢仍需央行提供額外政策支持。"

當前外資持有東南亞債券的比例仍顯著低於疫情前水平，這意味着增量資金存在較大提升空間。本季度資金流向印證了這一判斷：馬來西亞國債獲近50億美元外資流入，市場普遍預期該國央行將於7月啓動降息；泰國、印尼債券分別吸引14億、24億美元资金，有望創下三個季度以來最大單季流入規模。

值得關注的是，部分機構將新加坡元債券視爲美債的避險替代品。在美國債務規模與財政赤字引發擔憂之際，新加坡AAA主權評級凸顯其相對優勢。隆奧銀行高級宏觀策略師Homin Lee直言："穆迪若下調美國評級，新加坡債券對謹慎型投資者的吸引力將持續增強。"

從收益率曲線看，新加坡十年期國債收益率約2.30%，接近2022年3月以來低位；泰國、馬來西亞同期限國債收益率亦徘徊在2021年9月和12月以來低點附近。滙豐銀行亞太利率策略主管陳品如預測，至年底新加坡十年期國債收益率可能下行至2.20%，泰國同期国债收益率或从1.68%進一步降至1.60%。

這場資金遷徙的深層邏輯在於：當全球投資者開始重新評估美元資產風險時，東南亞市場正憑藉政策寬鬆空間與估值優勢，悄然成爲資本市場的"新避風港"。