FOREXBNB獲悉，7月7日，貝萊德發佈每週評論，稱不變的經濟規律限制了政策轉變的幅度，並縮小了短期結果的範圍：供應鏈不可能在一夜之間重組，美國的債務可持續性依賴於大量的外國資金。繼續超配美國股票，並在各類資產中採取積極主動的投資策略。
貝萊德表示，正密切關注4月2日宣佈的美國互惠關稅90天暫停期的到期情況，並留意任何可能延長該期限的跡象。
隨着長期宏觀錨點減弱，不變的經濟規律在短期內提供了更多確定性。基於此以及巨型力量的作用，維持對美國股票的超配立場。在人工智能主題的推動下，美國股市小幅上漲至歷史新高。6月就業數據超出預期，美國10年期國債收益率小幅上升，這表明通脹粘性將持續存在。
今年的情況雖然看似異常，但該行認爲，這是幾年來正在進行的深刻變革的一種更劇烈的體現。幾十年來市場所依賴的長期宏觀錨點，如穩定的通脹和財政紀律，已經有所減弱。但這並不意味着投資者應該減少風險承擔。“巨型力量”爲回報提供了新的錨點。
而且發現，不變的經濟規律限制了政策轉變的幅度，並縮小了短期結果的範圍：供應鏈不可能在一夜之間重組，美國的債務可持續性依賴於大量的外國資金。因此，專注於當下的投資——並更看重該行的短期觀點。
貝萊德認爲，當前的經濟格局仍然有利於美國的表現優於其他國家。自2000年以來，歐洲股市多次跑贏美國同行，包括今年年初，但這種優勢總是會消退。該行認爲，歐洲需要推進結構性改革才能改變這種局面。
【注：圖表顯示了以本幣計價的斯托克歐洲 600 指數(Stoxx 600)和標普 500 指數(S&P 500)的總回報情況，陰影區域突出顯示斯托克歐洲 600 指數在三至六个月期间跑赢标普 500 指數超过 5% 的時間段 。】
意識到不變的經濟規律會阻止現狀快速偏離，這使貝萊德在4月2日關稅公告發布後能夠迅速重新增加風險敞口。現在，我們有更多理由保持風險敞口，並超配美國股票。美國將實施稅收和監管改革，這可能會提振投資者情緒。貝萊德認爲，即使美國經濟增長因關稅引發的混亂和企業謹慎態度而受到影響，整體企業盈利仍有保持穩健的空間。
相比之下，在固定收益方面，更偏好歐元區政府債券和信貸，而非美國的。歐洲的收益率比美國更具吸引力。
誠然，隨着市場敘事發生轉變，市場對降息的預期可能會導致美國長期國債收益率暫時下降，但該行認爲，通脹粘性將使美聯儲不會大幅降息。此外，高額的財政赤字可能會促使投資者尋求更高的期限溢價，即持有美國長期債務的風險補償。該行也偏好新興市場本幣債券，因爲美元可能進一步走弱，且新興市場的增長前景更爲光明。
在這種波動的環境中，貝萊德認爲謹慎管理宏觀風險至關重要：一成不變的投資組合已不再能很好地爲投資者服務。該行找到了其他無需宏觀錨點的風險承擔方式。其中包括相對價值(即預期不同證券價格會趨同或分化而進行的持倉)、流動性以及監管和持倉風險。另一種指導我們承擔風險的方式是在巨型力量中尋找錨點。該行認爲，無論在短期還是長期，它們都將是回報的持久驅動力。
在所有資產類別中，市場和證券回報的更大離散度意味着有更多機會獲取阿爾法收益，即超過基準的回報。以巨型力量爲例。與宏觀錨點不同，它們無法清晰地反映增長和通脹前景，也無法映射到廣泛的回報驅動因素中。相反，我們需要追蹤它們在不同資產類別內部和之間的演變，細化主題，並不斷適應已反映在價格中的信息。積極主動的投資策略適用於公開市場和私人市場 —— 而且我們發現，在投資組合中，這兩個市場的融合程度越來越高。請關注未來幾周關於當前環境在獲取阿爾法收益方面的非凡之處的更多內容。
總而言之：隨着長期宏觀錨點的減弱，我們在巨型力量中找到了新的錨點，並且由於不變的經濟規律限制了變化的速度，更看重短期觀點。繼續超配美國股票，並在各類資產中採取積極主動的投資策略。
市場背景
美國股市小幅攀升至新的歷史高點，人工智能主題再次引領上漲。標普500指數從4月2日美國互惠關稅公告後的近15%跌幅中完全恢復，第二季度上漲約11%，較4月低點上漲26%。6月新增就業14.7萬人，超出預期，此後美國10年期國債收益率小幅上升至4.35%。該行認爲，這凸顯出，要使通脹穩定在美聯儲2%的目標水平，就業創造和工資增長需要大幅放緩。
資產回顧
精選資產表現、年初至今回報率及範圍
(圖表標題：2025年範圍年初至今黃金、新興市場股票、歐洲股票、全球投資級公司債、全球高收益債、美國股票、新興市場硬通貨債、美國10年期國債、意大利10年期國債、德國10年期國債、布倫特原油、美元指數總回報)
重點關注
7月9日 美國關稅暫停期截止日；中國消費者物價指數公佈
7月10-17日 中國社會融資規模公佈
本週，正密切關注4月2日宣佈的美國互惠關稅90天暫停期的到期情況。十幾個美國貿易伙伴的談判代表正努力在截止日期前敲定協議。到目前爲止，只有英國和越南達成了協議。然而，一個不變的規律——供應鏈不可能在不造成嚴重混亂的情況下一夜之間重組——意味着該行預計關稅不會回到4月2日的高點。將關注暫停期是否會延長。
附錄：貝萊德持續追蹤的影響投資的五大“巨型力量”
巨型力量指重大的結構性變化，它們既影響當下的投資，也會對未來長遠的投資產生作用。作爲宏觀經濟和市場波動性加劇這一新格局的關鍵驅動因素，這些力量改變着長期增長與通脹前景，並且有望在不同經濟體和行業中引發盈利能力的重大轉變。這爲投資者創造了重大機遇，也帶來了風險。
(1)人口結構分化：世界分化爲老齡化的發達經濟體和更年輕的新興市場，二者有着不同的影響。
(2)數字顛覆與人工智能(AI)：技術正在改變我們的生活與工作方式。
(3)地緣政治碎片化與經濟競爭：隨着世界分裂爲相互競爭的集團，全球化正被重塑。
(4)金融的未來：快速演變的金融架構，正在改變家庭和企業使用現金、借貸、交易以及追求回報的方式。
(5)向低碳經濟轉型：這一轉型預計會隨着能源系統的重塑，推動大規模的資本重新配置。
