美債警報解除反釀大危機？5000億流動性“海嘯”正撲向美股！

美國債務上限提高引發股市流動性衝擊

美國總統特朗普推動的“大而美”稅收與支出法案在衆議院通過後，美國債務上限危機暫時緩解，但美國股市可能面臨5000億美元的流動性衝擊。美國國會議員將美國政府36.1萬億美元的借款上限提高了5萬億美元，這一舉措雖然暫時緩解了債務違約的擔憂，卻加劇了美國的長期債務問題。無黨派機構美國國會預算辦公室(CBO)預計，這項法案將在未來10年內增加3.4萬億美元的国家债务。

美國政府的結算賬戶，即財政部總賬戶(TGA)，在債務僵局期間被抽乾，截至7月8日已降至約3400億美元，而2月11日約爲8400億美元。隨着債務危機緩解，TGA重建工作已經開始，這可能會收緊流動性狀況。

TGA重建對市場流動性的影響

美國財政部在達到債務上限後無法再發行新債，因此只能動用TGA來填補政府支出缺口。隨着債務危機緩解，TGA將進行重建，這可能會大幅降低市場流動性，從而給美國股市帶來壓力。TGA在美聯儲的資產負債表中扮演着至關重要的角色。當TGA的價值下降時，有助於增加美聯儲持有的準備金餘額；而當TGA上升時，則會減少準備金餘額。

根據4月份會議的季度再融資文件，預計TGA在7-9月季度的最終價值將達到8500億美元。美聯儲會議紀要也指出，一旦債務問題得到解決，TGA很可能很快得到重建。

資管公司Mott Capital創始人Michael Kramer估計，如果TGA全部重建，則意味着到9月底會將有大約5100億美元的流動性流失，美聯儲準備金可能將降至2.7至2.8萬億美元。即使考慮到逆回購工具的使用，美聯儲準備金也可能降至2.9至3.0萬億美元。

總而言之，隨着大規模的TGA重建，美聯儲準備金餘額可能減少4000億至5000億美元，這可能會對市場流動性及保證金可用性造成壓力。

對美國股市的影響

一般來說，過去每當準備金餘額上升或下降時，整個市場的保證金水平會發生變化。值得關注的是，標普500指數、保證金以及準備金餘額通常會呈現出同步的趨勢，因此，準備金餘額大幅減少很可能對保證金餘額產生負面影響，從而對股市產生負面影響。

從歷史上看，2022年1月TGA的重建以及逆回購活動的增加導致準備金餘額大幅減少，從而給保證金水平和標普500指數帶來壓力。然而，TGA上一次重建是在2023年夏天，當時並未對股票市場產生影響，因爲逆回購工具正在耗盡，補充了系統中的準備金。

Kramer警告稱，鑑於逆回購目前已接近低點且不太可能進一步下降，量化緊縮(QT)政策仍在持續，同時TGA即將重建，預計準備金將會下降。理論上，隨着TGA增加和準備金餘額降至約3萬億美元甚至更低的水平，流動性預計將會枯竭。