美財長降息150基點倡議遭質疑 德銀：大幅降息缺乏模型支撐

德意志銀行質疑美國財政部長貝森特的降息提議

德意志銀行利率策略團隊對美國財政部長斯科特·貝森特關於美聯儲政策利率的表述提出質疑，認爲其主張缺乏模型支撐。貝森特曾於8月13日公開表示，根據“任何模型”推算，當前美聯儲政策利率應下調150至175個基點，但相關模型的具體指向始終未明。德意志銀行策略師團隊以馬修·拉斯金爲首，在最新研究報告中指出，美聯儲半年度貨幣政策報告中的政策框架並未顯示需要大幅降息的依據，更何況達到貝森特提議的幅度。

報告分析顯示，當前聯邦基金利率處於4%至4.65%的相對合理區間，符合基於泰勒規則等傳統貨幣政策模型推導出的結果。該團隊強調，根據包括核心PCE物價指數、失業率等關鍵指標構建的模型體系，當前利率水平與經濟基本面基本匹配，僅存在25個基點的微調空間。

值得注意的是，研究特別排除了“一級差異規則”——該規則在通脹持續高於目標且失業率未顯著上升的背景下，甚至建議美聯儲應進一步收緊貨幣政策。

自去年12月以來，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.5%，期間累計降息100個基點。儘管歷史經驗顯示，當勞動力市場出現下行風險時，政策制定者通常傾向於提前降息，但美聯儲主席鮑威爾近期多次強調，當前政策立場仍具限制性。

這一謹慎態度與特朗普政府持續施壓形成對比，市場則基於近期勞動力市場疲軟信號，已押注年底前至少兩次25個基點的降息。值得關注的是，7月貨幣政策會議上已有兩位美聯儲理事公開支持降息，與鮑威爾的謹慎立場形成分歧。

財政部長顧問約瑟夫·拉沃格納解釋稱，貝森特所言“模型”實際指向美聯儲6月發佈的長期中性利率預測區間(2.6%-3.6%)，但該指標屬於前瞻性估算，與當前政策利率不存在直接對應關係。

德意志銀行策略團隊在報告中重申，政策調整應基於實時經濟數據而非長期預測，在通脹壓力仍存、勞動力市場尚未出現顯著惡化的情況下，大幅降息的依據並不充分。