克而瑞地產研究：百強房企5月業績環比增長3.5%

2025年5月中國房地產市場分析：百強房企銷售環比增長3.5%，融資總量創新高

根據克而瑞地產研究發佈的2025年5月房地產企業月報，中國房地產市場在2025年1-5月整體呈現止跌回穩的態勢。TOP100房企5月單月實現銷售操盤金額2945.8億元，環比增長3.5%，1-5月累計實現銷售操盤金額13127.5億元。

房企銷售規模及門檻變動

從百強房企規模門檻來看，2025年5月TOP30房企銷售操盤金額門檻同比增長5.3%至95.3億元。而TOP10、TOP20房企的銷售操盤金額門檻略有降低。具體分梯隊來看，2025年1-5月百強房企各梯隊銷售規模變動分化，其中TOP31-50梯隊房企的累計銷售規模同比提升，而TOP10、TOP11-20和TOP51-100梯隊房企銷售規模則同比降低。

企業表現

2025年5月，超過半數百強房企單月業績環比提升，其中22家企業單月業績環比增幅大於30%。綠城中國(03900)、中海地產、中國金茂(00817)、綠地控股(600606.SH)、電建地產等房企表現較好，單月業績同環比均實現明顯提升。

企業拿地情況

典型房企投資環比下滑，部分民企謹慎“補倉”。5月，重點監測30家房企單月投資金額（全口徑）318億元，環比下滑63.7%，相較於其前4月月均投資金額776億元，大幅縮水近6成。5月成交楼板价環比下滑39.8%至15199元/平方米。國央企依舊主導土地市場，保利發展投資額超百億，保利置業因42億競得上海楊浦定海地塊、10億競得杭州三墩單元地塊，單月投資額超60億元。

銷售百強投資集中度維持高位，拿地銷售比0.27。房企投資分化加劇，前5月依舊有66%的百強房企未拿地，而共計11家房企拿地金額超百億，其中保利發展拿地金額超過400億元，綠城、金茂、華潤置地、中海超過300億元。從投資意願來看，前5月整体销售百强房企拿地銷售比0.27，較2024年提升0.1，較前4月略微有所下滑。聚焦到銷售TOP10企業來看，投資高度集中在頭部企業，1-5月銷售TOP10拿地金額佔百強比重爲68%，整体拿地銷售比0.38，其中金茂、象屿拿地銷售比超0.7，綠城、滨江拿地銷售比超0.6。

企業融資情況

2025年5月65家典型房企的融資總量爲335.71億元，環比增加17%，同比減少44.7%，單月融資總量創2025年新高，其中保利和萬科兩家企業的融資規模就達到了近250億元。從全年的累計數據來看，65家典型房企的累計融資總量爲1463.1億元，同比減少35.3%。在融資結構方面，本月房企境內債權融資210.49億元，環比減少19.5%，同比減少57.5%；境外債權融資61.83億元，上个月和去年同期则没有企业进行境外債權融資；資產證券化融資63.39億元，同比減少43.4%，環比增加149%。

2025年1-5月65家典型房企新增債券類融資成本爲3.23%，較2024年提升0.3個百分點，其中境外債券融資成本7.62%，較2024年全年提升3.44個百分點，境內債券融資成本2.8%，較2024年全年降低0.11個百分點。單月來看，本月沒有企業境外發債，由於境內發行債券的企業是保利、金融街、中海宏洋這些國央企，因此境內債券融資成本环比降低了0.36個百分點至2.33%，整体继续保持較低水平。

本月融資總量最大的企業是保利發展，企業在本月發行了一筆85億元的可轉債、一筆30億元的中期票據，以及兩筆共13.18億元的供應鏈ABN。從企業梯隊來看，2025年1-5月TOP10房企的平均融資額爲81.08億元，是所有梯隊中最多的。TOP51+房企的平均融資額爲11.23億元，同比增長28.63%，该梯队是唯一一个融资规模同比增長的梯队。從融資成本來看，TOP51+梯隊的房企融資成本最低，爲2.55%，較2024年全年融資成本降低了1.5pct，降幅也是最大，同時比融資成本最高的TOP11-30的房企低0.85pct。