美國財政部加大債券發行力度，市場關注流動性受限跡象
隨着美國財政部增加短期政府債券的發行量以補充現金儲備，市場參與者對融資市場中可能出現的流動性受限跡象表示關注。自上個月美國國會提高債務上限以來，財政部已發行約3280億美元的短期政府債券。這一行動導致資金從金融系統中流出，增加了金融體系受到意外事件影響的風險。
目前，銀行準備金仍充裕至約3.33萬億美元，根據美聯儲的最新數據，這爲融資市場提供了必要的緩衝。然而，這種情況可能會在9月下旬的後半段發生改變。據Wrightson ICAP預測，屆時財政部總賬戶的規模預計將從目前的約4900億美元增加到8600億美元，這是由於持續的國債發行以及月中到期的季度企業稅款支付所致。因此，銀行準備金餘額預計將自疫情以來首次持續低於3萬億美元。
Wrightson ICAP高級經濟學家Lou Crandall在週一給客戶的一份報告中寫道：“儲備金的供應量即將進入這樣一個階段：屆時，隔夜市場狀況的每日變化將需要引起更多關注——尤其是在美國勞動節（9月的第一個星期一）之後。我們猜測，準備金可用量的下降不會開始對隔夜市場產生明顯影響，除非美聯儲的總準備金規模持續低於2.8萬億美元。”
美聯儲理事沃勒據稱是美國總統特朗普考慮任命爲下一任美聯儲主席的候選人之一。他上個月表示，美聯儲應能夠將銀行準備金規模降至約2.7萬億美元。
所謂的最低“充足”儲備水平對於評估美聯儲在縮減資產負債表規模時能夠推進到何種程度而不影響隔夜資金市場的運作具有重要意義。
這些儲備在衡量融資市場的運作情況方面正變得愈發重要，因爲美聯儲的隔夜逆回購工具(RRP)的使用量（這是衡量超額流動性的重要指標）持續減少。儘管美聯儲在過去三年裏一直在縮減其資產負債表（這一過程被稱爲量化緊縮），但RRP卻一直作爲衡量超額現金量的指標，而隨着資產的撤離導致負債總額下降，超額現金量也隨之減少。
然而，自7月最後一天起，美聯儲的RRP餘額開始下降，此後僅有一個交易日的時段內餘額高於1000億美元。花旗集團的策略師Jason Williams和Alejandra Vazquez估計，到8月底，使用量可能會降至零。
策略師們寫道，由於實際可用餘額近乎爲零，這意味着財政部的現金餘額增長將導致銀行準備金減少，“從而增加了出現資金緊張狀況的可能性”。
