央行公開市場開展1193億元7天期逆回購操作 操作利率1.40%

央行開展1193億元7天期逆回購操作，淨回籠72億元

中國人民銀行於6月12日通過固定利率、數量招標方式實施了1193億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.40%，投標量和中標量均爲1193億元。根據Wind數據，當日有1265億元逆回购到期，因此單日淨回籠資金爲72億元。

在資金面方面，儘管央行在公開市場連續淨回籠，但對銀行間市場短期資金利率影響有限。週三存款類機構隔夜回購加權利率保持在1.35%的低位，匿名點擊(X-repo)系統上隔夜報價也維持在相近水平，供給量在千億元上下。非銀機構以信用債爲抵押融入隔夜資金，報價集中在1.50%，與上日持平。交易員指出，1.35%可能是存款類隔夜回購加權利率的新中樞位置，存單利率因到期量巨大而缺少進一步下降的動力。考慮到本週國債招標規模超過6000億，後續央行對流動性的維護情況值得關注。

交易員還表示，由於本月末是半年末，資金面在本月中下旬可能會相對收緊，屆時央行的行動將對市場產生影響。對於央行本月可能再次進行買斷式逆回購操作的預期，需要關注該操作是否會實施以及規模大小。目前看來，存款類隔夜回購加權利率1.35%的新中樞位料不會有太大變化，但可能對存單利率產生影響。

繼央行上週提前一天預告1萬億元人民幣三個月期買斷式逆回購操作後，市場人士透露，央行週三向部分銀行就買斷式逆回購操作進行了詢量，期限爲六個月。不過，本月買斷式逆回購操作是否會增加尚不確定。

6月5日，央行發佈公開市場買斷式逆回購招標1號公告，並在官網開設央行各項工具操作情況欄目，更新了5月流動性投放情況。市場分析認爲，此次操作不僅是年內規模性流動性投放的關鍵舉措，更展現了央行穩定資金面、強化政策透明度的決心。

央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，6月6日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限爲3個月（91天）。該公告爲公開市場買斷式逆回購招標1號公告，與以往每月月末發佈的公告有所不同。

央行官網的中央銀行各項工具操作情況欄目公佈了2025年5月準備金淨投放10000億元，常備借貸便利(SLF)淨投放5億元，中期借貸便利(MLF)淨投放3750億元，中央国库现金管理淨投放2400億元。

中信證券首席經濟學家明明表示，買斷式逆回購操作將和MLF共同作爲中長期流動性的投放渠道，維持流動性合理充裕。從價格端看，買斷式逆回購和MLF採取同樣的多重價位中標方式，其定價或更市場化，預計其定價或綜合與當下同期限存單利率類似。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，央行月初打破慣例公告大規模買斷式逆回購操作，或與近月銀行同業存單到期規模持續處於高峯期有關。這有助於保持銀行體系流動性持續處於充裕狀態，控制資金面波動，穩定市場預期。

華創證券固定收益分析師周冠南指出，6月買斷式逆回購前置操作，或主要考慮下週起存單大量到期以及政府債券集中發行的影響。6月買斷式逆回購操作首次在操作前日披露具體操作規模，後續月份或延續前一天發佈公告的方式，與MLF操作模式保持一致，有利于参與机构提前做好流动性安排。

光大證券固定收益首席分析師張旭表示，央行通過買斷式逆回購向銀行體系供給1萬億元基礎貨幣，夯實了資金面充裕、資金市場利率平穩運行的基礎。央行將買斷式逆回購操作規模的披露時點由月末提前至操作前，不僅提高了貨幣政策的透明度，而且發揮出了預期引導作用。

財通證券首席經濟學家孫彬彬表示，恢復國債買賣從而提高央行對政府債的持有比例具有緊迫性。預計央行有望在7月或8月恢復國債買入，彼時政府債淨融資仍處高峯。